естиційних стратегій підприємств за даним критерієм передбачає виділення так званих «чистих» (якщо мотив єдиний) і «змішаних» інвестиційних стратегій (якщо зазначено більше одного мотиву).
«Чисті» інвестиційні стратегії підприємства вибирають тільки у зв'язку з підвищеним впливом єдиного чинника. Консервативна стратегія пов'язана з підвищеним нестачею обігових коштів, екстенсивна визначається більшою мірою дефіцитом кваліфікованого персоналу, інтенсивна обумовлена ??підвищеним рівнем конкуренції з імпортною продукцією, прогресивна - недоліком попиту.
3. Розрахункове завдання
Розрахуйте і проаналізуйте проекти, якщо коефіцієнт дисконтування r=20%.
Таблиця 1
Грошові потоки проекту
ПроектПеріодиICР1Р2Р3Р4Р5А390 --- - 1100Б2506060606060В270100100100100100
Визначити: NPV, PI, PP, ARR, вибрати найбільш ефективний проект
Решеніеможет бути визначений таким чином:
де CF - грошовий потік проекту;
k - ставка дісконтірованія.А=- 390/(1 + 0,2) 0 + 1100/(1 + 0,2) 5=- 390 +442,1=52,1в=-250/(1 + 0,2) 0 + 60/(1 + 0,2) 1 + 60/(1 + 0,2) 2 + 60/(1 + 0,2) 3 + 60/(1 + 0 , 2) 4 + 60/(1 + 0,2) 5=- 250+ 50 + 41,7 + 34,7 + 28,9 + 24,1=- 70,56с=- 270/(1 + 0, 2) 0 + 100/(1 + 0,2) 1 + 100/(1 + 0,2) 2 + 100/(1 + 0,2) 3 + 100/(1 + 0,2) 4 + 100/ (1 + 0,2) 5=- 270+ 83,3 + 69,4 + 57,9 + 48,2 + 40,2=29,1
За критерієм NPV перший проект найбільш вигідний.
Наступний критерій, використовуваний при оцінці проектів, - індекс рентабельності (Profitability Index, PI), або дохід на одиницю витрат.
Тут CIFt - очікуваний приплив коштів, або дохід; COFt - очікуваний відтік грошових коштів, або витрати. PI для проекту S при ціні капіталу 20%: А=442,1/390=1,13В=179,4/250=0,72С=299,1/270=1,11
Проект може бути прийнятий, якщо його PI більше 1, а чим вище PI, тим привабливіше проект. Отже, за даним критерієм також перший проект більш привабливий для інвестора.
Таблиця 2
Розрахункові дані
Проект Періоди ICР1Р2Р3Р4Р5А39000001100Б2506060606060В270100100100100100Дісконтірованний грошовий потік А - 390,000,000,000,000,00442,07Нарастающім підсумком - 390,00-390,00-390,00-390,00-390,0052,07Дісконтірованний грошовий потік В - 250,0050 , 0041,6734,7228,9424,11Нарастающім підсумком - 200,0091,6776,3963,6653,05-46,45Дісконтірованний грошовий потік С - 270,0083,3369,4457,8748,2340,19Нарастающім підсумком - 270,00-186,67-117,22-59,35-11,1329,06 Термін окупності (Payback Period, PP), який визначається як очікуване число років, протягом яких будуть відшкодовані спочатку зроблені інвестиції, був першим формалізованим критерієм, який використовувався для оцінки інвестиційних проектів. Найбільш простий спосіб визначення терміну окупності - це розрахунок кумулятивного грошового потоку і знаходження того моменту, коли він буде дорівнює нулю. Термін окупності проекту А буде дорівнює 4 років і 4 міс. (390/(1100/12)=4), термін окупності проекту В дорівнює 4 років і 1 міс. (10/(60/12)=2), термін окупності проекту С дорівнює 2 років і 8 міс. (70/(100/12)=8).
За даним критерієм третій проект найбільш вигідний.
Деякі фірми використовують модифікацію цього критерію - дисконтований строк окупності, який визначається за таким же алгоритмом, але на основі грошового потоку, дисконтованого за ціною капіталу цього проекту.
Термін окупності проекту А буде дорівнює 4 років і 11 міс. (390/(36,8/12)=4), проект В не окупається зовсім, термін окупності проекту З дорівнював 4 років і 83мес. (11,13/(40,18/12)=3).
За даним критерієм третій проект найбільш вигідний.
Облікова прибутковість (Accounting Rate of Return, ARR), яка грунтується більшою мірою на показнику чистого прибутку, а не грошового потоку, - це другий добре і давно відомий спосіб оцінки. Найбільш поширений алгоритм розрахунку такий: ARR дорівнює відношенню середньорічної очікуваного чистого прибутку до середньорічного обсягу інвестицій. Так, якщо припустити, що вкладення в проекти будуть повністю амортизовані за прямолінійним методом протягом терміну їх експлуатації, то річні амортизаційні витрати складуть:
за проектом А 390/5=78
за проектом В 250/5=50
за проектом З 270/5=54
Ця сума повинна відніматися з грошових надходжень по роках з тим, щоб отримати чистий річний прибуток. Таким чином, середньорічна чистий прибуток за проектом:
за проектом А 1100/...
