- це точка перетину NPV проектів. Вона означає, що при даній процентній ставці, NPV проектів однакові. (рис. 1).
Рис. 1. Графічне визначення точки Фішера
З графіка (див. рис. 1) видно, що показники проектів суперечливі тільки лівіше точки Фішера. У разі якщо ставка дисконтування менше ставки відсотка, при якій NPV проектів однакові, приймаємо рішення про вигідність проекту А, а якщо ставка дисконту більше - краще проект В.
Правильний вибір можна зробити і не графічно, шляхом складання приростного потоку цих двох проектів (різниця між грошовими потоками певних періодів одного проекту та грошовими потоками відповідних періодів іншого проекту). Потім потрібно обчислити IRR знайденого приростного потоку і, в разі якщо вона більша ставки дисконтування, переважніше проект з більш низькою IRR.
Причинами протиріччя показників ефективності проектів можуть бути:
Різні масштаби проектів.
Нерівномірність припливу грошових коштів. Ця причина пояснюється тим, що ставка впливає на грошові потоки, і особливо на потоки останніх років. Наприклад, у перші роки в одному проекті великі грошові потоки в перші роки його здійснення, а в іншому - великі потоки в останні роки. Звідси випливає, що цінність потоку буде залежати від того, на яких умовах можна реінвестувати приростні надходження перших років (чим вони більше і чим ставка реінвестування більше, тим вище буде цінність проекту).
Використання методу NPV для визначення ефективності інвестицій передбачає, що вступники грошові кошти реінвестуються за нижчою ставкою, що дорівнює для фірми ціною позикового капіталу.
Використання методу IRR для визначення ефективності інвестицій означає, що у фірми є якісь інші можливості реінвестування, де прибутковість дорівнює IRR. А так як IRR повинна бути більше або дорівнює r, то переважним критерієм відбору є NPV, тому ризик недоотримання доходу у цього показника менше. Іншими словами, NPV занижує рентабельність проекту, якщо на практиці вдається реінвестувати отримані грошові потоки за ставкою більше, ніж ціна позикового капталу. А IRR завищує рентабельність проекту, якщо ставка реінвестування менше IRR. Тому для" перестраховки" переважніше метод NPV.
2. Характеристика чистих інвестиційних стратегій
Інвестиційної стратегією є система довгострокових цілей інвестиційної діяльності підприємства, яка визначається загальними завданнями його розвитку та інвестиційної ідеологією, а також вибір найбільш ефективних шляхів їх досягнення.
В залежності від показника, обираного за основу класифікації, інвестиційні стратегії можна розділити на види.
За частотою застосування інвестиційні стратегії поділяються на:
нульові, коли всі гроші використовуються на поточні потреби, а заощадження та інвестиції не здійснюються, отже, немає і фінансової бази для реалізації стратегії;
вироджені - малоймовірні, що практично не зустрічаються в реальному житті (наприклад, високоризикові довгострокові вкладення);
реальні, найчастіше спостерігаються на практиці.
З точки зору ризику інвестиційні стратегії діляться на малоризиковим (консервативні - практично безризикові) і ризикові. Відзначимо, що відсутність ризику найчастіше характеризує не інвестиційну, а саме ощадну стратегію.
Залежно від інструментів, що використовуються в рамках інвестиційної стратегії, розрізняють:
консервативну стратегію, коли в якості інструментів використовуються вклади в кредитних організаціях;
інвестиції в нерухомість;
інвестиції на фондовому ринку;
інвестиції в бізнес;
комбіновані стратегії, коли використовується поєднання скількох інструментів;
інші.
Можна виділити й ще два види інвестиційних стратегій. Це цілеспрямоване відкладання частини коштів до покриття основних (поточних) витрат (тобто спочатку здійснюються інвестиції, а після поточні витрати; таким чином, інвестиції виступають пріоритетним витратою). Інша стратегія полягає в тому, що інвестиції робляться за залишковим принципом: спочатку покриваються поточні витрати, а залишок коштів йде на інвестування або заощадження.
Можливі й інші критерії класифікації інвестиційних стратегій, у тому числі в залежності від обираних інститутів, від часу здійснення, і деякі інші.
Одним з основних ознак, яка характеризує інвестиційну діяльність підприємства, вважається мета цієї діяльності, тобто відображення мотиву інвестиційної активності. Класифікація інв...
