такий ринок не можна назвати ліквідним, і біржова торгівля практично не може бути організована у формі безперервного аукціону. Більш прийнятним є організація біржової торгівлі за типом онкольного ринку з рідким кроком. Чим менш ліквідний ринок, рідше крок аукціону і триваліша період накопичення заявок на купівлю та продаж цінних паперів, тим раніше вони "Вистрілюються залпом" в торговий зал для одночасного виконання. p> Замовлення вводяться або усно, або письмово, або організація торгів здійснюється полупісьменно, полуустно. При ліквідному ринку "Залпи" здійснюються кілька разів протягом біржового дня. Часті залпи свідчать про наявність постійного попиту та пропозиції на цінні папери, про ліквідності ринку, дозволяють перейти до безперервного аукціону, який, у свою чергу, має три види.
Перший з них - використання книги замовлень, в яку заносяться усно передаються брокерами заявки, потім клерк (уповноважений біржі) виконує їх, звіряючи обсяги і ціни в міру їх надходження. Таким чином здійснюється підбір замовлень, завдяки якому конкретні покупці торгують з конкретними продавцями, причому в угоді можуть брати участь кілька замовлень. Так, велике замовлення на купівлю може виконуватися кількома замовленнями на продаж і навпаки.
Другий вид безперервного аукціону - табло, на якому вказується найкраща пара цін на кожний випуск (найвища при купівлі, найменша при продажі). Ці ціни служать основою для коригування власних заявок і побудови стратегії гри в процесі біржового торгу. Проаналізувавши ситуацію, брокери самі вводять ціни на табло, які видно всім трейдерам, знаходяться в торговому залі. Замовлення розміщуються на табло в хронологічному порядку, тому пріоритет часу грає визначальну роль. Замовлення може бути не виконано, якщо аналогічні замовлення на ту ж ціну приходять раніше і поглинають замовлення протилежного боку ринку.
Третій вид безперервного аукціону "натовп". Трейдери збираються навколо клерка (уповноваженого біржі), який лише оголошує вступник в торгівлю випуск, а потім самі роблять все інше (викрикують котирування, відшукуючи контрагента). угоди в "натовпі" укладаються за різними цінами, причому, наприклад, один покупець може укласти угоду з різними продавцями, не намагаючись визначити загальну ціну.
Таким чином, залповий аукціон сприяє встановленню єдиної, найбільш справедливої вЂ‹вЂ‹з погляду ринку ціни, а на безперервному аукціоні ціна коливається від угоди до угоди, тому спроба застосувати цей спосіб на ринку, обсяги попиту та пропозиції на якому незначні або число учасників біржової торгівлі обмежена, може призвести до зростання коливань цін від угоди до угоди в силу нерівномірності надходження заявок, і, можливо, до біржової паніці.
1.2. Аналіз фінансово-економічного управління
Механізм торгівлі
В основу механізму торгівлі на ММВБ в рамках основного режиму торгів закладено принцип "Order driven market" - ринок конкуруючих між собою заявок, при якому угода укладається автоматично при перетині умов у зустрічних заявках. Виставлення заявок та укладання угод у Секції фондового ринку ММВБ здійснюється протягом торгового дня, який ділиться на наступні періоди:
- передторговий період (визначається ціна відкриття);
- торгова сесія;
- послеторгового період (угоди відбуваються по середньозваженою ціною, яка визначається протягом останніх 30 хвилин торгової сесії). p> Торги великими пакетами цінних паперів (Режим переговорних угод)
Паралельно з основним режимом торгів реалізований механізм торгівлі великими пакетами цінних паперів. У рамках цього режиму Учасники приходять до угоди зі своїм контрагентом шляхом виставлення так званих "адресних" (адресованих конкретній Учаснику торгів) і "Безадресних" (виставлених без зазначення конкретного Учасника) заявок. У даному режимі Учасники можуть обумовлювати термін виконання угоди від поточного торговельного дня до 30 днів після укладення угоди. p> Даний режим торгів дозволяє:
укладати угоди "без покриття", тобто без достатньої кількості грошей або паперів, з подальшим поповненням резервів. p> не обмежувати пакет цінних паперів розміром стандартного лота і не побоюватися "розпилення" великого пакету;
Важливо відзначити, що контроль "поставки проти платежу" страхує учасників та їх клієнтів від ризику втрати грошових коштів і цінних паперів. У день виконання угоди цінні папери та грошові кошти блокуються в РП та НДЦ, і остаточні постачання і платіж відбуваються тільки після відповідної команди від ММВБ при виконанні контрагентами своїх зобов'язань.
Механізм розрахунків та клірингу
Клірингові функції на ринку корпоративних цінних паперів виконує сама біржа на підставі відповідної ліцензії, виданої ФКЦБ Росії. У рамках системи клірингу та розрахунків ММВБ здійснюється:
- звірка угод;
- контроль достатності забезпечення;
- визначення зобов'язань учасників (клі...
