фективності системи розкриття інформації про факти, які суттєво впливають на ринкову вартість інвестиційних продуктів, пропонованих на фінансовому ринку; рішення проблеми використання інсайдерської інформації та інсайдерської торгівлі; захист прав акціонерів при приєднаннях, злиттях і інших формах реорганізації акціонерних товариств; вдосконалення корпоративного законодавства та розвиток принципів корпоративного управління; розвиток компенсаційних механізмів на фінансовому ринку. Реформа системи регулювання на фінансовому ринку передбачає реалізацію наступних заходів: розробка нормативної правової бази для створення і функціонування колегіального органу з регулювання на фінансовому ринку; залучення в процес прийняття рішень з регулювання фінансового ринку професійних учасників ринку цінних паперів, інвесторів та емітентів, у тому числі шляхом розвитку саморегулювання
Глава 2. Створення конкурентоспроможних інститутів фінансового ринку
2.1 Центральний депозитарій і кліринг
Створення центрального депозитарію є найкоротшим шляхом до вирішення таких найважливіших проблем, як підвищення надійності обліку прав власності на цінні папери і створення умов для здешевлення і спрощення розрахунків по операціях з цінними паперами на основі клірингу, здійснюваного в клірингових організаціях.
Можливість центрального депозитарію гарантувати право власності на цінні папери забезпечуватиметься тим, що тільки йому буде надано право відкривати особові рахунки номінального тримання в реєстрах. Одночасно має бути обмежено число рівнів номінальних власників, щоб здешевити і спростити систему обліку, зберігши можливість надання депозитарних послуг регіональними брокерами, і забезпечити доступ їхніх клієнтів до торгових майданчиків через великі депозитарії, а до позабіржовому ринку - через великі кастодіальні депозитарії. Власникам цінних паперів буде забезпечена можливість вибору варіанта обліку прав власності на цінні папери в депозитарії або реєстрі. Вибір реєстру доцільніше, якщо власник здійснює операції з цінними паперами рідко.
Правові умови діяльності центрального депозитарію повинні бути визначені на законодавчому рівні. Законодавством Російської Федерації будуть передбачатися вимоги до захисту та безпеки зберігається в центральному депозитарії інформації про право власності на цінні папери, а також жорсткі санкції, які повинні застосовуватися до осіб, які мають доступ до цієї інформації, за її розголошення або витік. Також будуть встановлені особливі вимоги до системі прийняття рішень з корпоративних питань, питань тарифної і інвестиційної політики центрального депозитарію з метою виключити вплив вузького кола осіб на ключові аспекти його діяльності.
Здійснення обліку операцій з цінними паперами в рамках центрального депозитарію забезпечить унікальну можливість для організації централізованого клірингу при розрахунках по операціях з цінними паперами, що дозволить більш ефективно використовувати кошти учасників фінансового ринку й суттєво підвищити ліквідність російського ринку цінних паперів. Наявність центрального депозитарію та централізованого клірингу дозволить реалізувати прозору і недорогу систему укладення угод на російських біржових майданчиках.
Для цього потрібно внесення змін до законодавства Російської Федерації, передбачають: встановлення вимог до капіталізації клірингових інститутів і підвищення вимог до фінансової стійкості і надійності брокерів; поділ ризиків біржової і клірингової діяльності; надання можливості кредитування грошима та цінними паперами для завершення розрахунків (у тому числі у формі операцій РЕПО); забезпечення гарантій виконання зобов'язань (У тому числі шляхом створення гарантійних фондів). Тільки після вирішення зазначених проблем російські розрахункові та, як наслідок, торговельні системи зможуть успішно конкурувати з зарубіжними організованими ринками.
Підвищення конкурентоспроможності російських організаторів торгівлі є необхідною умовою, викликаним посиленням конкурентної боротьби між біржами і торговельними системами, що займаються організацією торгівлі на різних фінансових ринках. Практично всі організатори торгівлі на цих ринках реалізують програми підвищення конкурентоспроможності в боротьбі за ліквідність, розуміючи, що це єдиний шлях до виживання в умовах глобальної конкуренції.
Для підвищення конкурентоспроможності російських організаторів торгівлі крім вирішення проблем обліково-розрахункової системи фондового ринку необхідно здійснити наступні заходи:
вдосконалення корпоративного управління біржами та забезпечення прозорості їх діяльності з метою підвищення довіри з боку споживачів їх послуг;
підвищення ролі торговельних систем у запобіганні маніпулювання ринком та проведення інсайдерської торгівлі шляхом надання їм деяких регулятивних функцій;
підвищення ролі фондових бірж в галузі контролю за розкриттям інформації емітентами, дотриманням еміте...
