итла і в його грошовому еквіваленті.
Випуск вільно обертаються векселів Міністерства фінансів РФ здійснено в 1995 р. для відновлення власних кредитних ресурсів комерційними банками, які проводили у 1992-1994 роках кредитування організацій АПК, споживчої кооперації та організацій, що здійснюють завезення продукції в райони Крайньої Півночі. Векселі емітувались у розмірі заборгованості позичальників за централізованим кредитах і відсотках по них станом на 1 квітня 1995 Ця заборгованість утворилася в результаті погашення з кореспондентських рахунків комерційних банків централізованих кредитів та нарахованих відсотків по ним без сплати відповідних сум позичальниками.
Ринок позикових капіталів можна умовно розділити на ринок довгострокових кредитів і короткострокових кредитів. На цих ринках державні органи діють на засадах звичайних позичальників, тобто як і всі інші юридичні особи. Вони можуть звертатися до будь-яких банкам, і кредити отримують на умовах, що формуються під впливом закону попиту і пропозиції. Виняток складає кредитування Банком Росії потреб Уряду РФ, яке здійснювалося на пільгових умовах (на тривалі терміни і при низькою процентною ставкою).
Зі другого кварталу 1995 пряме запозичення коштів федеральної владою у Центробанку РФ припинено. Воно не відповідало вимогам ринкової економіки та було потужним інфляційним фактором. Вся заборгованість Уряду РФ перед Банком Росії 15 березня 1997 переоформлена в облігації федеральних позик з постійним купонним доходом. В результаті загострення фінансової кризи влітку 1998 р., в четвертому кварталі того ж року і в 1999 р. Уряд РФ знову було змушене використовувати кредити Центрального банку РФ.
На фінансовому ринку держава виступає і як гарант за запозиченнями, залучаються господарюючими суб'єктами. Для ефективного використання підприємствами та організаціями державних гарантій вони надаються на конкурсній основі. Отримання державної гарантії з цінних паперів або залученими кредитами є дієвим інструментом залучення коштів інвесторів для розвитку інвестиційних проектів.
До недавнього часу державні гарантії надавалися і по комерційних кредитами, використовуваним суб'єктами РФ й іншими одержувачами коштів федерального бюджету в разі їх недофінансування. Заміщення бюджетного фінансування банківським кредитуванням призводило до істотних втрат спочатку федерального бюджету, а потім і самих одержувачів бюджетних коштів. Крім того, надання державних гарантій не вирішувало проблему недофінансування з федерального бюджету, а лише відсувало необхідність її вирішення на майбутнє. З 1997 р. порочна практика надання державних гарантій при недоотримання бюджетних коштів припинено.
Таким чином, ринок державного боргу можна визначити як сукупність відносин між державою як емітентом і гарантом, іншими емітентами, інвесторами та їх посередниками з приводу емісії та обігу державних цінних паперів, отримання кредитів органами державної влади та надання державних гарантій за позиками і кредитами, що залучаються регіональними та місцевими органами влади, економічними суб'єктами.
Іншими словами, ринок державного боргу включає в себе наступні три сегменти: ринок державних цінних паперів, ринок залучаються державою кредитів, ринок державних гарантій (або гарантованих державою муніципальних і корпоративних цінних паперів і кредитів, що залучаються органами місцевого самоврядування та економічними суб'єктами).
Ринок державних боргових зобов'язань поділяється на внутрішній і зовнішній. На внутрішньому ринку державного боргу позикодавцями і кредиторами держави є численні російські підприємства та організації, фінансово-кредитні інститути, фізичні особи. На зовнішньому ринку інвесторами держави виступають іноземні уряди, банки, фірми та фізичні особи, міжнародні фінансові організації.
1.2 Механізм ринку державного внутрішнього боргу
Система учасників ринку державних запозичень на федеральному рівні включає в себе
Вѕ Міністерство фінансів РФ;
Вѕ Центральний банк РФ;
Вѕ Зовнішекономбанк;
Вѕ Московську міжбанківську валютну біржу (ММВБ);
Вѕ регіональні торговельні майданчики;
Вѕ дилерів;
Вѕ уповноважені банки та інші кредитні організації;
Вѕ інвесторів.
Між цими учасниками ринку склалися певні взаємовідносини, які є результатом розподілу виконуваних на ринку видів професійної діяльності і функцій.
Самим масовим учасником ринку державних цінних паперів виступають інвестори. Це економічні агенти, які здійснюють інвестиції в державні боргові зобов'язання. У числі інвесторів можна виділити наступні групи
Вѕ населення;
Вѕ колективні інвестори (чекові та пайові інвестиційні фонди, недержавні пенсійні фонди);
Вѕ комерційні банки;
Вѕ страхові суспільства;
Вѕ державні позабюджетні фонди та інші.
Міністер...
