цій: для регулювання валютного курсу та для управління його волатильністю (класифікація можливих цілей інтервенцій залежно від режиму валютного курсу - в Додатку А) [19]. p> Якщо національна валюта не є повністю конвертованою і не має досить стабільним курсом, центральні банки роблять активні зусилля з регулювання номінального обмінного курсу, метою інтервенцій може бути згладжування коливань випуску продукції та інфляції стимулювання економічного зростання шляхом заниження реального обмінного курсу або боротьба з інфляцією шляхом використання курсу як номінального якоря. У кожному з перерахованих випадків грошові влади стежать за коливаннями номінального обмінного курсу. Наприклад, як заявив керуючий шведським Риксбанку Урбан Бекстрем, інтервенції можуть бути допоміжним засобом регулювання інфляції: "Для центрального банку, який таргетує інфляцію первинним інструментом служить відсоткова ставка. У той же час, якщо коливання валютного курсу несуть серйозний ризик інфляції і курс помітно відхиляється від розумного значення, інтервенції виправдані як додаткова захід із забезпечення цінової стабільності "[1].
Таким чином, якщо грошові влади мають достатній обсяг міжнародних резервів, можна вважати, що вони повністю контролює номінальний обмінний курс, і коливання курсу відбуваються або в результаті інтервенцій центрального банку, або з його мовчазної згоди. Іншими словами, номінальний валютний курс є керованою змінної грошово-кредитної політики. У тих же ситуаціях, коли міжнародних резервів недостатньо, обороти валютного ринку великі чи країна офіційно дотримується плаваючого обмінного курсу (і в силу невисокої зовнішньоекономічної відкритості країни це не робить серйозного впливу на економічне зростання та інфляцію), шоки, що викликають коливання номінального валютного курсу, як правило, носять монетарний (грошовий) характер. Іншими словами, номінальний валютний курс є екзогенною (некерованою) змінної, який центральні банки приймають до уваги при прийнятті рішень. У такому випадку контроль над валютним курсом зводиться тільки до згладжування його коливань. Наприклад, як зазначається в офіційному документі "Основні принципи валютних операцій Банку Японії ", центральний банк скорочує амплітуду коливань обмінного курсу навколо довгострокового тренда: "З введення плаваючого валютного курсу ієни в 1973 р., японська економіка відчувала істотні коливання обмінного курсу з довгостроковою тенденцією зміцнення ієни. Щоб пом'якшувати негативний вплив таких коливань на японську економіку, центральний банк час від часу проводить інтервенції на валютному ринку "[2].
У Додатку Б наведено офіційні цілі валютних інтервенцій, які оголошують грошові влади, в країнах з ринком. В умовах плаваючого валютного курсу центральний банк не береться "гребти проти вітру" і обмежується згладжуванням коливань обмінного курсу навколо тренда. Рух слідом за ринком (у такому випадку говорять, що центральний банк "гребе по вітру") дозволяє грошовим владі...
