сть домогосподарств негайно коригувати структуру своїх заощаджень у відповідь на економічні шоки [7, с. 14]. p align="justify"> Якщо спільних елементів теорії трансмісії всього два, то розбіжностей набагато більше. Майже всі економісти погоджуються з тим, що центральний банк може контролювати пропозицію В«зовнішніх грошейВ», оскільки він регулює реальні процентні ставки грошового ринку. Однак механізм впливу центрального банку на поведінку домогосподарств і фірм через фінансовий ринок різний. Згідно традиційної точки зору, званої В«грошовий поглядВ» центральний банк маніпулює короткостроковій процентною ставкою з тим, щоб вплинути на більш значимі змінні - валютний курс і довгострокову процентну ставку. Їх зміна приводить до корекції реальних витрат залучення капіталу, оптимальне співвідношення власних коштів до випуску продукції та обсягом інвестицій у виробництво. Аналогічний вплив, правда, з деякими застереженнями, центральний банк надає на інвестиції в нерухомість і накопичення матеріальних запасів. Головна роль у В«грошовому поглядіВ» відводиться попиту на інвестиції з боку приватного сектора, в результаті чого недоліки фінансового сектора і зовнішні ефекти випадають зі сфери уваги. Грошово-кредитна політика впливає тільки на ті інвестиційні проекти, які мають найменшої продуктивністю і прибутковістю. p align="justify"> Міжнародні спостереження за поведінкою приватного сектора дозволяють поставити під сумнів достовірність В«грошового поглядуВ». Емпіричні дослідження виявили низьку еластичність витрат залучення капіталу до короткострокової процентної ставки, а так само значне спрощення інвестиційного процеси в В«грошовому поглядіВ». Згідно з цим поглядом, центральний банк через короткострокову ставку контролює довгострокову ставку. Проте насправді операції на відкритому ринку здійснюють несуттєвий тимчасовий ефект на короткострокові ринкові процентні ставки і, навпаки, великий і тривалий ефект на довгострокові змінні - будівництво та виробництво обладнання. p align="justify"> На противагу В«грошовому поглядуВ» виник В«кредитний поглядВ» на трансмісійний механізм. Його увага зосереджена на фрикциях, а саме інформаційних несовершенствах ринку і витратах укладання контрактів. Вони перешкоджають ефективному функціонуванню фінансового сектора і призводять до появи премії за зовнішнє фінансування, яку позичальникові доводиться сплачувати на додаток до вихідної відсоткової ставки. Ключовим моментом В«кредитного поглядуВ» є те, що центральний банк впливає не тільки на процентні ставки, а й на розмір премії. Зв'язок між грошово-кредитною політикою і премією пояснюється особливістю функціонування кредитного ринку. Грошові влади, регулюючи ціни на фінансові активи, тим самим визначають рівень нетто-добробуту фірм, яке виступає під забезпеченням під кредити. Подорожчання забезпечення знижує премію за зовнішнє фінансування, а здешевлення - збільшує. Проводячи рестриктивную грошово-кредитну політику, центральний банк ускладнює рефінан...
