/b>
Визначення ринкової вартості власного капіталу підприємства порівняльним методом засновано на використанні цінових мультиплікаторів. Ціновий мультиплікатор - це коефіцієнт, що показує співвідношення між ринковою ціною підприємства або акції і фінансовою базою. Фінансова база оцінного мультиплікатора є, по суті, вимірником, відбиваючим фінансові результати діяльності підприємства, до яких можна віднести не тільки прибуток, але і грошовий потік, дивідендні виплати, виручку від реалізації і деякі інші.
Для розрахунку мультиплікатора необхідно:
а) визначити ціну акції по всіх компаніях, вибраних як аналог - це дасть нам значення чисельника у формулі;
б) обчислити фінансову базу (прибуток, виручку від реалізації, вартість чистих активів і т.д.) або за певний період часу, або за станом на дату оцінки - це дасть нам величину знаменника.
Для оцінки розраховують кілька мультиплікаторів за формулою:
В
де М - оцінний мультиплікатор;
Ц - ціна продажу підприємства-аналога;
ФБ - фінансовий показник підприємства, аналогічного об'єкту оцінки. p> Фінансова база оцінного мультиплікатора є, по суті, вимірником, що відображає фінансові результати діяльності підприємства, до яких можна віднести не тільки прибуток, але і грошовий потік, дивідендні виплати, виручку від реалізації і деякі інші.
Для розрахунку мультиплікатора необхідно:
- визначити ціну акції по всіх компаніях, обраним як аналога - це дасть значення чисельника у формулі;
- обчислити фінансову базу (прибуток, виручку від реалізації, вартість чистих активів і т.д.) або за певний період, або за станом на дату оцінки; це дасть величину знаменника.
Ціна акції береться на останню дату, передує даті оцінки, або вона представляє середнє значення між максимальної та мінімальної величинами ціни за останній місяць. В якості фінансової бази повинен виступати показник фінансових результатів або за останній звітний рік, або за останні 12 місяців, або середня величина за кілька років, що передують даті оцінки.
У оцінці бізнесу зазвичай використовують чотири групи мультиплікаторів:
1) ціна/прибуток, ціна/грошовий потік;
2) ціна/дивіденди;
3) ціна/виручка від реалізації;
4) ціна/вартість активів.
Залежно від конкретної ситуації судження про вартість підприємства може грунтуватися на будь-якому з мультиплікаторів, або будь-якому їх поєднанні. Для цього для кожного підприємства- аналога розраховується кілька мультиплікаторів, аналізуються ризики і фінансові показники, після чого вибирається мультиплікатор, який максимально відповідає наявній фінансової інформації про передбачений підприємстві.
Мультиплікатор ціна/прибуток або ціна/грошовий потік використовується при дотриманні наступних правил:
1) дохідна база (прибуток або грошовий потік) може визначатися різними способами: до і після врахування амортизації, випл...
