ати відсотків, податків, дивідендів. Головною вимогою є відповідність з обраним мультиплікатором підприємства-аналога;
2) вибір мультиплікатора залежить не тільки від отриманої фінансової інформації, а й від структури активів підприємств: мультиплікатор ціна/грошовий потік доцільніше використовувати для оцінки підприємств, що володіють нерухомістю, балансова вартість якої зменшується, хоча ринкова ціна може зростати. Це пояснюється тим, що при розрахунку грошового потоку амортизаційні відрахування додаються до чистого прибутку. Якщо ж в активах підприємства переважає швидко застаріваюче обладнання, більш підходящої базою є чистий прибуток;
3) оскільки оцінка бізнесу проводиться на конкретну дату, мультиплікатори підприємств-аналогів повинні розраховуватися за матеріалами звітів, максимально наближених до дати оцінки;
4) дохідна база визначається на основі ретроспективних даних за ряд років методом простої середньої, середньозваженої або трендової прямий;
5) мультиплікатор ціна/прибуток може розраховуватися як по підприємству в цілому, так і в розрахунку на одну акцію;
6) використання великого числа аналогічних підприємств може дати розкид величини мультиплікатора.
Мультиплікатор ціна/дивіденди може розраховуватися на базі фактично виплачених дивідендів або на основі потенційних дивідендних виплат. Потенційні дивідендні виплати представляють собою типовий для таких виплат відсоток від чистого прибутку по підприємствам-аналогам. Даний мультиплікатор використовується рідко через можливості варіювання в порядку виплати дивідендів у компаній.
Мультиплікатор ціна/виручка від реалізації (ціна/фізичний обсяг виробництва) зазвичай використовується в комплексі з іншими мультиплікаторами, однак найбільш доцільно його застосовувати при оцінкою у сфері послуг і при аналізі підприємств, що мають різні податкові умови. Цей мультиплікатор є модифікованим варіантом капіталізації прибутку, так як передбачається, що в аналогічному бізнесі рівень рентабельності продукції практично однаковий.
Мультиплікатор ціна/вартість активів доцільно застосовувати при оцінці холдингових компаній, або в тих випадках, коли необхідно за короткий термін продати значну частину активів. Розрахунок мультиплікатора ціна/вартість активів здійснюється у два етапи:
1) визначення вартості чистих активів (Дорого і трудомістко);
2) визначення співвідношення між вартістю акцій і вартістю активів.
В
3. Формування підсумкової величини вартості
Процес формування підсумкової величини вартості складається з трьох основних етапів:
- вибір величини мультиплікатора;
- зважування проміжних результатів;
- внесення підсумкових коригувань.
Вибір величини мультиплікатора є найбільш складним етапом, що вимагає особливо ретельного обгрунтування, зафіксованого згодом у звіті. Оскільки однакових компаній не існує...
