sub> - ціна покупки облігації; N - номінал ДКО, руб; D - дисконт, руб; Т погашення - кількостей днів до дати погашення ДКО; З податку - ставка податку на прибуток для власника ДКО,%. p> Державні короткострокові облігації є бескупоннимі (дисконтними) облігаціями, по своєю природою аналогічними облігаціях федеральної позики, також емітуються Міністерством Фінансів РФ. p> 2
. Облігації федерального позики (ОФЗ). Вони являють собою сімейство облігацій з фіксованим доходом (раніше на ринку були присутні ОФЗ з змінним доходом, емітовані в даний момент ОФЗ зі змінним доходом на ринку фактично не звертаються), емітованих Міністерством Фінансів РФ. Дана папір погашається в повному обсязі в дату погашення, а протягом терміну звернення з річним або піврічним інтервалом виплачується певний при емісії купонний дохід. p> При укладанні угоди купівлі/продажу здійснюється оплата покупцем купонного доходу накопиченого з початку поточного купонного періоду до дати укладання угоди (НКД). Котирування ОФЗ вказуються без урахування НКД. p> Випускалися такі види ОФЗ:
- облігація федеральної позики (ОФП) з постійним або змінним купоном. Емітентом виступає Міністерство фінансів РФ. Облігація є іменною середньостроковій або довгостроковій папером;
- облігація державної ощадної позики (ОГСЗ), емітована Міністерством фінансів РФ. Облігація є середньостроковій папером з плаваючим купоном, величина якого визначається на основі прибутковості по ГКО і ОФЗ або офіційних показників, що характеризують інфляцію;
- облігації федеральної позики з амортизацією боргу (ОФЗ-АД);
- облігації федерального позики зі змінним купонним доходом (ОФЗ-ПК).
Крім перерахованих вище інструментів на даному ринку також представлені державні облігації Банку Росії (ОБР), що випускаються Банком Росії з метою реалізації грошово-кредитної політики.
На ринку державних облігацій існують наступні операції:
- операції з розміщення державних облігацій;
- операції, здійснення яких можливе при зверненні державних облігацій на вторинному ринку;
- операції з обслуговування випусків ГКО/ОФЗ.
Емітентом державних облігацій від імені Російської Федерації виступає Міністерство фінансів Російської Федерації. Генеральним агентом з обслуговування випусків державних облігацій є Центральний банк Російської Федерації (Банк Росії). Розміщення випуску державних облігацій здійснюється Банком Росії за дорученням Міністерства фінансів РФ у формі аукціону або по закритій передплатою. Також можливе дорозміщення державних облігацій на вторинних торгах. Інформація про плановані аукціонах поширюється заздалегідь прес-службами Міністерства фінансів РФ і ММВБ.
Торги на ринку ГКО/ОФЗ проводяться щодня, за винятком вихідних та святкових днів. Розклад проведення торгів визначається Банком Росії. p> Учасниками російського ринку державних облігацій є: емітент в особі Міністерства фінансів РФ; генеральний агент в особі Центрального Банку РФ, який забезпечує організаційну сторону функціонування цього ринку (Регулювання, аукціони, погашення і пр.); депозитарії, що ведуть облік облігацій, випущених в безготівковій формі; дилери, представлені комерційними банками та професійними учасниками ринку цінних паперів, що укладають угоди; і інвестори, як вітчизняні, так і іноземні, які набувають держпапери. Торговельною системою виступає Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ). Вторинні торги проводять і регіональні біржові майданчики, зокрема - СПВБ (Санкт-Петербурзька Валютна біржа). p> Ризик вкладення в держоблігації прийнято вважати мінімальним в рамках конкретної економічної системи. Це зумовлює низьку прибутковість за даними інструментам. Таким чином, державні облігації РФ можуть бути цікаві інвестору в якості безризиковою складової спільного інвестиційного портфеля.
Об'єм боргового ринку на кінець 2004 року становив приблизно 954 млрд.руб., з них на зобов'язань Мінфіну доводилося 560 млрд. руб., а на борги суб'єктів федерації - 130 млрд.руб. Таким чином, більше 70% від обсягу боргового ринку доводилося так чи інакше на державний борг. p> У 2006 сектор корпоративних облігацій практично наздогнав сектор державних паперів, обсяг звертається корпоративного боргу зріс з 480 до +786000000000 Рублів. p> До кінця 2007 році наступила перелом і обсяг корпоративного боргу перевищив на 10% обсяг державного боргу, (при тому, що державний борг продовжував все це час рости).
На поточний момент на ринку обертаються трохи менше 700 випусків облігацій (без урахування ОФЗ) і близько 500 емітентів, включаючи випуски суб'єктів федерації. При цьому найбільш великими позичальниками на публічному ринку за обсягом випущених облігацій виступають: Москва (159 млрд.руб. - 11 випусків), потім йде Газпромбанк 50 млрд.руб. - 4 випуски, московська область 49,6 млрд., ВТБ - 35 млрд. руб. (Три випуску), АІЖК - 10 випусків на 29 млрд.руб., РЖД - 4 випуски ...
