же період. Це пов'язано з тим, що депозит у золоті дешевше, ніж депозит в доларах. p> Приклад. Власник золота приваблює долари на ринку на умовах +5% на один місяць під заставу свого золота, оскільки ставка на ринку імпортних депозитів по доларах становить 5,5% на один місяць. Припустимо, поточна ціна золота - 395 доларів за унцію. p> Форвардна ціна по свопу визначається В
де ставка - по фінансовому свопу, у відсотках річних; кол. дн. - Кількість днів. p> - Свопи за якістю металу - це одночасна купівля-продаж металу однієї якості (наприклад, проби 999,9) проти продажу-купівлі золота іншої якості (наприклад, проби 999,5). Сторона, що продає золото більш високої якості, отримуватиме премію. p> - Свопи по місцезнаходженням - це купівля-продаж золота в одному місці (наприклад, в Лондоні) проти продажу-купівлі його в іншому місці (наприклад, у Цюріху). Оскільки, в залежності від кон'юнктури ринку, золото в одному місці може коштувати дорожче, то в цьому випадку одна зі сторін отримує компенсуючу премію. p> 3) Депозитні операції. Вони проводяться, коли необхідно залучити метал на рахунок або, навпаки, розмістити його на певний строк. Депозитні ставки по золоту нижча депозитних ставок по валюті (різниця близько 1,5%), що пояснюється більш низькою в порівнянні з валютою ліквідністю. p> Відсоток по золотому депозитом зазвичай виплачується у валюті (іноді - у золоті) і розраховується наступним чином:
Кількість металу * поточну ціну на ринку спот • процентну ставку • к-ть днів
360 * 100
Сума відсотків за користування депозитом зараховується на рахунок контрагента, який надав метал в депозит, в день закінчення такого депозиту. p> 4) Опціон - право (але не зобов'язання) продати або купити певну кількість золота за певною ціною на певну дату або протягом всього обумовленого терміну. p> Опціон, який може бути виконаний у будь-який день протягом усього терміну дії контракту, називається американським опціоном. p> Опціон, який можна виконати тільки в день закінчення контракту, називається європейським опціоном. p> Існує 2 види опціону:
- Опціон на продаж (Опціон put). Він дає право покупцю опціону продати метал за ціною виконання або відмовитися від його продажу. p> - Опціон на купівлю (Опціон call). Він дає право покупцю опціону купити метал за ціною виконання або відмовитися від його покупки. p> Такі угоди використовуються для хеджування. Принцип хеджування виглядає наступним чином. p> Якщо інвестор хеджирует себе від підвищення в майбутньому ціни, він повинен або купити опціон call, або продати опціон put, якщо ж інвестор хеджирует себе від зменшення ціни, він повинен або купити опціон put, або продати опціон call. p> Дилери в своїй роботі використовують комбінації опціонів. Виділяють такі опціонні стратегії:
а) Straddle - це така опціонна стратегія, при якій купуються або продаються один опціон call або один опціон put з однаковою ціною виконання і датою закінчення за умови, якщо дилер вважає, що на ринку не очікується ніяких потрясінь і сильних змін ціни ні в одну, ні в іншу сторону. p> б) Strangle - це опціонна стратегія, при якій купуються або продаються один опціон call і один опціон put з різними цінами виконання, але однією датою закінчення. Ця стратегія максимально підходить для В«спокійнихВ» ринків з низькою волатильністю (Змінюваністю) ціни, але схильних сильним коливанням. p> в) Bull spread - підвищувальний spread. Це опціонна стратегія, при якій купують і продають два опціону put або два опціону call з різними цінами виконання. Стратегія відображає думку дилера про майбутнє зростання цін на дорогоцінні метали, але в обмежених межах. Продаючи опціон з одночасною покупкою, дилер отримує можливість скоротити витрати по сплаті премії за дорожчий опціон. p> Всі опціони можна поділити на три категорії:
- Опціон з виграшем (in the money) - це такий опціон, ціна виконання якого більш вигідна, ніж поточна форвардна ціна, порахована на момент його виконання. p> - Опціон без виграшу (At the money). p> - Опціон з програшем (Out of the money). p> Наприклад, опціон call з ціною виконання 400 доларів і терміном виконання через один місяць буде вважатися В«in the moneyВ», якщо форвардна ціна на золото, розрахована з існуючих на даний момент ставок за золотими і валютними депозитами строком на один місяць буде вище 400 доларів. А якщо поточна форвардна ціна такого опціону близько 400 доларів, то опціон вважається В«at the moneyВ», якщо нижче - В«Out of the moneyВ». p> У момент укладання опціонного контракту покупець сплачує продавцю премію, яка являє собою ціну опціону. Премія складається з двох компонентів: внутрішньої вартості і часової вартості. Внутрішня вартість - це різниця між поточною форвардної ціною металу і ціною виконання опціону, коли він є опціоном з виграшем. Тимчасова вартість ~ це різниця між сумою премії та внутрішньою вартістю. p> Величина премії опціонів залежить від: ціни В«спотВ» на метал...
