шнього часу організаційна сторона формування фондового ринку в основному завершена. Але економічні функції поки виконуються біржами погано. Організований фондовий ринок в Росії носить переважно регіональний характер. Він не забезпечує міжтериторіального і міжгалузевого переливу капіталу. Процес формування ефективного власника на вітчизняних підприємствах знаходиться в стадії становлення. Т.ч. основні форми організації ринку цінних паперів в Росії склалися і діють, але їх справжнє призначення поки не виконується.
5) Бюджетування капіталу фірмою
У своїй основі політика інвестування підпорядковується загальному принципу використання ресурсів, а саме правилом рівності граничного грошового продукту та граничних витрат на ресурс (MRP K=MRCK). Причому як граничних витрат на капітал (MRCK) повинна фігурувати ставка відсотка (i) або, точніше, близька по суті, але більш загальна категорія - вартість залучення капіталу. Тобто діє формула:
K=i K
K - граничний грошовий дохід, забезпечений випуском доп. продукції, який став можливим завдяки інвестиціям (збільшення капіталу); K-вартість залучення капіталу.
Другий компонент рівняння - величина граничного грошового доходу від інвестування (MRP K) є в даному випадку величиною внутрішньої норми рентабельності (IRR). Таким чином:
=i K
Фірмі доцільно залучати капітали для інвестицій до тих пір, поки вартість залучення капіталу не зрівняється з внутрішньою нормою рентабельності гіршого з планованих нею інвестиційних проектів.
Бюджетування капіталу - процес довгострокового планування і управління інвестуванням.
Графічна інтерпретація бюджетування капіталу.
Верхній графік показує теоретичне знаходження оптимального обсягу інвестування та залучення коштів (К о). Він відповідає точці перетину О, кривих IRR і ik.
На нижньому графіку показана та ж ситуація, але в тому вигляді, в якому вона реалізується на практиці. Внутрішня норма рентабельності виглядає як ступінчаста понижающаяся крива. Рівні А, В, С, D і Е відповідають IRR різних інвестиційних проектів, збудованих в порядку убування прибутковості. Крива вартості залучення капіталу зламами піднімається вгору. Кожен з ділянок a, b, с відповідає відсотку, який доводиться платити послідовно збільшуючи обсяг залучення коштів з дорогих джерел. Перетин обох кривих відбувається в діапазоні інвестиційного проекту Е, вартість залучення коштів в середньому виявиться вище внутрішньої норми рентабельності. Тому він повинен бути відкинутий. Здійснено будуть перші чотири проекти. Відповідно обсяг інвестування та залучення коштів (KD) буде нижче теоретичного (KD
Таким чином, на практиці внутрішня норма рентабельності останнього реалізованого проекту повинна бути якомога ближче до вартості залучення капіталу, залишаючись при цьому трохи вище неї (IRR> i K).
6) Види трансакційних витрат
Трансакційні витрати - витрати взаємодії суб'єктів економіки, пов'язані з здійсненням операцій або реалізацією контрактів.
Класифікація:
. Виділяють: (кожна фірма несе обидва види в...
