, проспектах тощо, розповсюджуваних серед потенційних інвесторів. Тому інвестор дивиться не тільки на фінансові показники емітента та його історію і результати діяльності, що визначають у деякій мірі економічні результати інвестування. Банки-організатори випусків, у свою чергу, в силу специфіки свого статусу виявляються в свідомо більш вигідному становищі порівняно зі звичайними інвестиційними компаніями.
2.2 Андеррайтер випуску цінних паперів
Як показує вітчизняний і зарубіжний досвід, правильно підготувати і ефективно розмістити випуск цінних паперів можуть тільки професіонали фондового ринку. До них, раніше, відносяться фахівці, займаються розміщенням випусків цінних паперів на первинному ринку і безпосередньо відносяться до процедури андеррайтингу. Андеррайтинг, як вказувалося раніше, це покупка або гарантовані купівлі цінних паперів при їх первинному розміщенні. p> Чи не менш важливу роль в організації випуску цінних паперів та їх розміщення грає андеррайтер (и) випуску. Його основною функцією є забезпечення розміщення всього випуску цінних паперів в найбільш короткі терміни і прийнятних для емітента умовах. Таким чином, саме реалізація цінних паперів - В«сектор відповідальності В»андеррайтера.
Для розуміння безпосередніх завдань андеррайтера на етапі розміщення цінних паперів необхідно позначити класифікацію, яка застосовується щодо послуг андеррайтингу і пов'язану з ключовими умовами відповідного договору між емітентом і андеррайтером.
Існують наступні види андеррайтингу:
В· андеррайтинг В«на базі твердих зобов'язань В»;
В· андеррайтинг В«на базі кращих зусиль В»;
В· андеррайтинг В«Стенд-байВ»;
В· андеррайтинг на принципах В«вагу або нічогоВ»;
В· андеррайтинг з авансуванням і без авансування емітента:
В· конкурентний андеррайтинг.
Андеррайтинг В«на базі твердих зобов'язаньВ» за умовами договору з емітентом несе тверді зобов'язання з викупу всього або частини випуску за фіксованими цінами. При цьому у разі, якщо частина випуску паперів виявиться нерозміщення на первинному ринку, то андеррайтер зобов'язаний її придбати. Беручи на себе ці зобов'язання, андеррайтер тим самим ризикує втратою не тільки репутації, але і власних коштів. Наприклад, біржовий фінансова криза, вибухнула в 1997 р., збігся з різким пониженням курсової вартості цінних паперів на вторинних ринках Японії, Південної Кореї та інших країн, відповідно андерайтери понесли великі втрати.
Дещо інший характер договору має андеррайтинг В«на базі кращих традицій В». У цьому випадку за ? умовами угоди з емітентом андеррайтер зобов'язується докласти максимум зусиль для розміщення цінних паперів. При цьому фінансову відповідальність він несе з викупу непоширених частин емісії. Тим самим всі фінансові ризики повністю лягають на емітента. p> Андеррайтер В«стенд-байВ» - це форма, андеррайтингу, при якої андеррайтед зобов'язується викупити для подальшого розміщення частину невикупленою емісії старими акціонерами або тими, хто придбав у них це право.
Андеррайтинг на принципах В«все або нічогоВ»; Згідно цього виду посередництва андеррайтер зобов'язується повністю розмістити емісію. Дія договору припиняється, якщо андеррайтеру вдається виконати свої зобов'язання.
Емітент може укласти договір на комплекс послуг з розміщення паперів з авансуванням його або без авансування. При всіх інших умовах андеррайтер в особі інвестиційного фонду або компаній може видати аванс за взяті ним для розміщення цінні папери, а може і не включати до умови договору ці зобов'язання, тобто обходитися без авансування.
Для здійснення будь-якої із зазначених форм андеррайтингу компанії (банку) вимагається наявність ліцензії професійного учасника ринку цінних паперів на здійснення брокерської діяльності, тому що, саме на підставі т.зв. В«Брокерського договоруВ», який є, по суті, договором комісії агентськими договором, андеррайтер здійснює реалізацію цінних паперів потенційним позичальникам та інвесторам. Якщо ж має місце андеррайтинг В«на базі твердих умов В», що супроводжується виставленням безвідкличних оферт на фондовій біржі, то для цього також буде потрібно ліцензія професійного учасника ринку цінних паперів на здійснення дилерської діяльності.
Конкурентний андеррайтинг. Суть його полягає у підготовці емісії та її викуп на основі конкуренції різних андеррайтерів. Договір з емітентом укладає той андеррайтер, який запропонує найкращі цінові й інші умови порівняно з конкурентами.
Процес взаємодії емітента та андеррайтера при розміщенні цінних паперів та укладанні відповідного договору багато в чому залежить від результатів аналізу ситуації, що складається, визначають:
ВЁ обсяг грошових коштів, який притягається шляхом публічного випуску акцій;
ВЁ вибір найбільш підходящого для даних умов емітента типу акцій, а також пов'яза...
