1
4360
0,91324
3981,7
2
4360
0,83401
3636,3
3
4360
0,76165
3320,8
4
4360
0,69557
3032,7
5
4360
0,63523
2769,6
6
4360
0,58012
2529,3
7
4360
0,52979
2309,9
8
4360
0,48382
2109,5
9
4360
0,44185
1926,5
Залишкова вартість
3205
3205,0
Сучасне чисте значення (NPV)
-22059,0
У результаті розрахунків NPV = (- 22059) <0, і тому з фінансової точки зору проект не слід приймати. Розрахунок показує, що при r = 9,5% отримаємо NPV = (- 22059), тобто критерій є від'ємним і проект слід відхилити. Від'ємне значення NPV говорить про те, що вихідна інвестиція не окупається, тобто позитивні грошові потоки, які генеруються цією інвестицією НЕ достатні для компенсації, з урахуванням вартості грошей у часі, вихідної суми капітальних вкладень. Вартість власного капіталу підприємства - це прибутковість альтернативних вкладень свого капіталу, яке може зробити компанія. p> Математичне визначення внутрішньої норми прибутковості припускає рішення наступного рівняння
,
де: CF j - Вхідний грошовий потік в j-ий період,
INV - значення інвестиції. p> Вирішуючи це рівняння, знаходимо значення IRR. Схема прийняття рішення на основі методу внутрішньої норми прибутковості має вигляд:
якщо значення IRR вище або дорівнює вартості капіталу, то проект приймається,
якщо значення IRR менше вартості капіталу, то проект відхиляється. p> Таким чином, IRR є як би "бар'єрним показником": якщо вартість капіталу вище значення IRR, те "потужності" проекту недостатньо, щоб забезпечити необхідний повернення і віддачу грошей, і отже проект слід відхилити. p> У загальному випадку рівняння для визначення IRR не може бути вирішено в кінцевому вигляді, хоча існують ряд приватних випадків, коли це можливо. Розглянемо приклад, що пояснює сутність рішення. p> Знайдемо відношення необхідного значення інвестиції до щорічного притоку грошей, яке буде збігатися з множником-якого (поки невідомого) коефіцієнта дисконтування
Слідуючи колишньою схемою розрахуємо коефіцієнт дисконту:
(32050 + 3205 * 9) : (3205 + 4360 * 9) = 1,55
За табл. для n = 9 років знаходимо
r = 60% => k = 1,65
r = 65 5 => k = 1,48
Значить значення IRR розташоване між 60% і 65%. p> Використовуючи лінійну інтерполяцію знаходимо
IRR = 60% + (1,65 - 1,55): (1,65 - 1,48) * 1,55% = 60,89%
Задача 2
Фірма передбачає, що інфляція складе 6% на рік. Фірма бажає компенсувати інфляційний процес і отримати реальний прибуток у розмірі 8%.
Визначити номінальну RRR для цього проекту.
Рішення
8%-RRR-необхідний рівень прибутковості
Інфляція 6%
Тоді номінальна норма прибутковості буде (1,06 * 1,08) -1 = 0,14 або 14%
Література
В
1.Віленскій П.Л., Ліфшиц В.М., Смоляк С.А. Оцінка ефективності інвестиційних проектів: Теорія і практика. - М.: Справа, 2002. p> 2.Брігхем Ю., Гапенскі Л. Фінансовий менеджмент: Повний курс: в 2-х т. - СПб.: Економічна школа, 2001. p> 3. Крушвіца Л. Інвестиційні розрахунки. - СПб.: Питер, 2001. p> 4. Кулаков Н.Ю., Подоляко С.В. Розрахунок прибутковості інвестиційних проектів у разі нестандартних фінансових потоків. - М.: Збірник наукових праць, РосЗІТЛП, 2004. p> 5.Литнев О.Н., Основи фінансового менеджменту. Курс лекцій. - М.: Справа, 2001. br/>
