ого левериджу показав, що в 2010 році фінансовий леверидж в ТОВ «Мотомир» склав значення 0,26. У 2011 році фінансовий леверидж в ТОВ «Мотомир» склав значення 11,73. Таким чином, в 2011 році в порівнянні з 2010 роком фінансовий леверидж збільшився на 11,46. Високе значення фінансового левериджу свідчить, що за рахунок залучення позикових коштів рентабельність власного капіталу збільшується на 24,5%. Зміна спільного важеля на 21,93 обумовлено зміною рівня операційного важеля, що призвело до зниження спільного важеля на 0,55, а також зростанням фінансового важеля, що призвело до збільшення спільного важеля на 22,48. Таким чином, у ТОВ «Мотомир» в 2010 - 2011 роках відбулося зменшення операційного ризику, обумовлене зміною структури витрат, і збільшення фінансового ризику, обумовлене зміною джерел фінансових ресурсів.
Оптимальним співвідношенням є помірний операційний і помірний фінансовий ризик. Отже, у ТОВ «Мотомир» можна рекомендувати зниження фінансового ризику до рівня помірного.
Зниження рівня ризику в ТОВ «Мотомир» має бути пов'язано зі зменшенням диференціала фінансового левериджу, що є головною умовою, що формує позитивний ефект фінансового левериджу.
У ТОВ «Мотомир» рівень валового прибутку, що генерується активами організації, перевищує середній розмір відсотка за використовуваний кредит (що включає не тільки його пряму ставку, але й інші питомі витрати з його залучення, страхуванню та обслуговуванню), тобто диференціал фінансового левериджу є позитивною і вельми великий величиною, рівною 11,73, що перевищує рекомендоване значення 0,3 - 0,5.
У процесі фінансового управління показник диференціала фінансового важеля вимагає постійного моніторингу, так як він схильний високої мінливості. На мінливість цього показника впливають наступні фактори.
. У зв'язку з мінливою ситуацією на фінансових ринках вартість позикових коштів може значно збільшитися, перевищивши рівень валового прибутку, що генерується активами компанії.
З підвищенням ставки залучення кредитних коштів можливе виникнення ситуації, коли з податкового законодавства компанія не зможе включити до складу витрат всю ставку по обслуговуванню боргу. При виникненні подібної ситуації в розрахунку необхідно враховувати ту ставку, яку компанія зможе врахувати при оподаткуванні.
. Підвищення частки використовуваного позикового капіталу призводить до зниження фінансової стійкості компанії і підвищення ризику банкрутства, що негативно позначається на вартості залучених фінансових ресурсів, так як кредитори прагнуть збільшити відсотки за рахунок включення в них премії за додатковий фінансовий ризик.
При певному рівні ставки за використання кредитних коштів диференціал фінансового важеля може бути зведений до нуля (при цьому використання позикового капіталу не дасть приросту рентабельності власного капіталу) і навіть мати негативне значення (при якому рентабельність власного капіталу знизиться).
. У період зниження обсягів реалізації в компанії або через збільшення собівартості реалізованої продукції розмір валового прибутку скорочується.
У таких умовах негативна величина диференціала фінансового важеля може утворюватися і при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта валової рентабельності активів.
Формування від'ємного значення диференціала фінансового важеля по кожній із розглянутих причин завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу.
У цьому випадку використання позикових коштів дає негативний ефект.
Управління рівнем фінансового левериджу означає не досягнення якогось цільового значення, а контроль за його динамікою і забезпечення комфортного резерву безпеки в плані перевищення операційного прибутку (прибутку до вирахування відсотків і податків) над сумою умовно-постійних фінансових витрат.
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
.Аналіз фінансової звітності: Учеб. посіб./О.В. Єфімова [и др.].- М .: Омега-Л, 2007. - 408 с.
.Артеменко, В.Г. Аналіз фінансової звітності: Учеб. посіб./В.Г. Артеменко, В.В. Остапова - М .: Омега-Л, 2008. - 272 с.
.Артёменко В. Г., Беллендир М. В. Фінансовий аналіз: Навчальний посібник.- М .: Видавництво ДІС, НГАЕіУ, 2007. - 128 с.
.Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту: Учеб. Посібник.- 3-е изд., Перераб. і доп., М .: Фінанси і статистика, 2005. - 528 с.
.Бартон, Т. Ризик-менеджмент. Практика провідних компаній: Пер. з англ./Т. Бартон, У. Шенкір, П. Уокер - М .: Вільямс, 2008. - 421 с.
.Бланк І.А. Концептуальні засади фінансового менеджменту.- К .: Ніка - Центр, Ельга, 2003. - 448 с.
.Бланк І.А. Упр...
