, або фіксоване валютне регулювання частіше спостерігається не в чистому вигляді, а в деякому проміжному варіанті. Політику Центрального Банку Російської Федерації можна охарактеризувати як обмежене регулювання. У сучасній економіці розвинених країн чітко спостерігається тенденція до все більш жорсткої фіксації валютних курсів, яка забезпечує стабільність очікувань економічних суб'єктів. Однак, підтримку заданого значення валютного курсу вимагає наявності у Центрального Банку країни значних валютних резервів і високої ступеня довіри економічних суб'єктів до національної валюти. Без цих умов політика фіксованого валютного курсу може рано чи пізно привести до потрясінь на валютному ринку, як це мало місце в Російській Федерації в серпні 1998 року. p align="justify"> Сальдо платіжного балансу (ZB) надає безпосередній вплив на грошовий ринок. При активному сальдо платіжного балансу у вітчизняних суб'єктів (резидентів) утворюється надлишок іноземної валюти, який вони пред'являють до обміну на вітчизняну валюту. Відповідно, при пасивному сальдо платіжного балансу утворюється дефіцит іноземної валюти, яку необхідно придбати на валютному ринку. p align="justify"> Купівлю і продаж валюти резиденти здійснюють за допомогою комерційних банків на валютному ринку. Відповідність попиту та пропозиції валюти на валютному ринку забезпечує Центральний Банк. Центральний Банк має для цієї мети золотовалютними резервами. Купівля і продаж валюти Центральним Банком на валютному ринку називається інтервенцією. Здійснюючи інтервенції, ЦБ тим самим надає резидентам валюту зі своїх резервів при пасивному сальдо платіжного балансу і вилучає (купує) надлишок валюти за активної сальдо. p align="justify"> Обсяг інтервенції, здійснюваної Центральним Банком, залежить від режиму регулювання валютного курсу. При фіксованому валютному курсі ЦБ повинен здійснити інтервенцію (в гривнях або доларах) в обсязі, що дорівнює сальдо платіжного балансу. Наприклад, якщо сальдо платіжного балансу пасивне, то Центральний Банк повинен здійснити доларову інтервенцію, якщо активне - то рублеву. p align="justify"> Однак, якщо сальдо платіжного балансу в якій-небудь країні стійко пасивне протягом ряду років, то це може призвести до виснаження валютних резервів ЦБ, і тоді єдиним виходом при політиці фіксованого валютного курсу стає девальвація національної валюти.
В умовах вільно плаваючого валютного курсу Центральний Банк не вдається до інтервенціям, так як будь-які невідповідності в попиті і пропозиції на валютному ринку усуваються зміною валютного курсу. Валютні резерви ЦБ в цьому випадку залишаються без змін. p align="justify"> Таким чином, при фіксованому валютному курсі зміна сальдо платіжного балансу стає основним фактором, що регулює грошову пропозицію. Вибравши фіксований валютний курс в якості мети грошово-кредитної політики, ЦБ формує грошову базу у фарватері змін величини валютних резервів, які, у свою чергу, залежать від стану платіжного балансу. При плаваючому валютному курсі грошова база не залежить від сальдо платіжного балансу, і ЦБ може використовувати інструменти грошово-кредитної політики з метою стимулювання економіки. p align="justify"> Стабілізаційна політика при різних режимах валютного курсу
Аналіз економічної політики у відкритій економіці проводиться в рамках моделі Манделла-Флемінга. Дана модель описує функціонування економіки в короткостроковому періоді і є модифікацією моделі IS-LM для малої відкритої економіки. У моделі зберігається припущення про сталість рівня цін, причому як внутрішніх, так і зовнішніх; відповідно, значення номінальної та реальної ставки відсотка збігаються. p align="justify"> Однак при аналізі відкритої економіки використання IS-LМ-моделі має ряд особливостей.
По-перше, IS-LM-модель повинна бути розширена параметром, що відображає зміни валютного курсу. Тобто алгебраїчно система може бути визначена тільки при доповненні її ще одним рівнянням. Внаслідок цього графічне представлення моделі стає тривимірним. p align="justify"> друге, характер реакції економіки на дію тих чи інших заходів економічної політики значною мірою залежить від форми взаємовідносин національної економіки із зовнішнім світом. Основні моменти, що вимагають обліку, наступні:
ступінь інтеграції національної економіки у світове господарство (мала - велика економіка):
режим регулювання валютного курсу (фіксований - плаваючий валютний курс); ступінь відкритості економіки для вільного руху капіталів (висока - низька мобільність капіталу).
Мала відкрита економіка - це економіка невеликої країни, її модель включає рахунок руху капіталу і рахунок поточних операцій, її частка на світовому ринку невелика, тому мала відкрита економіка не робить впливу на світову ставку відсотка, приймаючи останню як дану.
Велика відкрита економіка - це економік...
