ого дефіциту і регулювання грошового обігу. Попит на ДЦП визначається їх затребуваністю інвесторами (одержання відомих відсотків за відомою схемою).
Встановлення фіксованої процентної ставки найбільш проста форма виплати доходу за зобов'язаннями. Звичайно, фіксована ставка в залежності від сформованих ринкових умов у країні не завжди буде привабливою для власників ДЦП, в цьому випадку держава вдається до складних механізмів виплати відсотків. Зокрема, застосовується ступінчаста процентна ставка, яка зберігає держоблігації в руках у власників. У відповідності з даним механізмом встановлюються дати, коли власники можуть погасити свої цінні папери. Додатково власникам надається право вибору між погашенням і можливістю обміну протягом певного часу на інші цінні папери.
ДЦП приносять своїм власникам дохід, який можна охарактеризувати як частина податків, зібраних з населення і переданих кредиторам держави за користування їх коштами. Розмір доходу від використання ДЦП залежить від терміну обігу, рівня інфляції, пільг, ринкової вартості позикових коштів на момент емісії. Необхідність випуску ДЦП пояснюється погашенням раніше випущених, наявністю бюджетного дефіциту, підтримкою збалансованості бюджету. Враховуючи позитивні моменти, не слід забувати про те, що не повинно бути перенасичення фінансового ринку ДЦП. Для цього існують ринкові цінні папери (далі - РЦБ), які після первинного розміщення можуть продаватися іншим суб'єктам. В економічно розвинених країнах використовуються казначейські векселі, які випускаються на термін не більше року.
Крім РЦБ існують і неринкові папери (далі - НРБ), які не можуть вільно переміщатися від одного власника до іншого. Вони призначені для використання, насамперед, дрібними інвесторами. Вибір того чи іншого виду цінних паперів залежить від цілей держполітики. Якщо уряд прагне максимально впливати на економіку за допомогою держборгу, то воно повинно тримати курс на випуск РЦБ.
Вплив НРБ мінімальне, тому якщо перед державою стоїть проблема перенасичення фінансового ринку, то краще вдатися до використання НРБ. Важливим у використанні ДЦП є вибір найбільш вдалих термінів погашення, встановлення яких дозволяє мінімізувати негативний вплив на економіку. Одночасно важливо максимізувати суми від реалізації боргових зобов'язань.
Оскільки держава не отримує всю суму випущеного позики унаслідок низької емісійної ціни в порівнянні з номінальною, то завдання має полягати в тому, щоб, скоротивши розрив між емісійною та номінальною ціною, максимально збільшити суми від реалізації ДЦП.
Розвиток боргового ринку цінних паперів передбачає облік позитивного досвіду інших країн. Актуальним представляється досвід організації боргового ринку економічно розвинених країн. Випуск цінних паперів у цих країнах законодавчо регламентується. Неухильно дотримуються обмеження за обсягом випуску ДЦП. Наприклад, у Німеччині ДЦП становлять 38,8% державного боргу, в Італії - 83,5%.
У США, Німеччині та Франції більше доходів від цінних паперів спрямовується на підтримання приватного сектора, ніж державної. Вважається, що інститут внутрішнього держборгу в Росії потребує подальшого вдосконалення.
Одним з основних негативів держборгу багато вчених-економісти визначають тягар держзапозичень для майбутніх поколінь, яке можна ви...
