y"> - Економічна чиста приведена вартість (Economic NPV, ENPV);
- Економічна внутрішня норма прибутковості (Economic IRR, EIRR);
- Дисконтований період окупності для економічних грошових потоків (Economic PBP, EPBP).
Порядок оцінки показників бюджетної ефективності також вже визначений в затверджених методичних документах. При оцінці бюджетної ефективності, залежно від конкретної схеми реалізації проекту, враховуються такі надходження до бюджетів:
- надходження доходів до бюджету від експлуатації об'єкта;
- ПДВ і інші податкові надходження по проекту;
- обов'язкові платежі у державні позабюджетні фонди;
- плата за користування землею та іншими природними ресурсами.
Бюджетна ефективність проекту оцінюється через зіставлення обсягу державної підтримки проекту і податкових надходжень до бюджетів бюджетної системи РФ, обумовлених його реалізацією. В рамках оцінки бюджетної ефективності доцільно розраховувати показники для бюджетних потоків, аналогічні вживаним для оцінки комерційної та соціально-економічної ефективності, а саме:
- Бюджетна чиста приведена вартість (Budget NPV, BNPV);
- Бюджетна внутрішня норма прибутковості (Budget IRR, BIRR);
- Дисконтований період окупності для бюджетних грошових потоків (Budget PBP, BPBP).
З урахуванням викладеного, алгоритм відбору та оцінки ефективності проектів у сфері транспортної інфраструктури для визначення форми фінансування можна представити у вигляді такої схеми відповідно до рис. 15.
Рис. 15. Алгоритм відбору та оцінки ефективності інфраструктурних проектів з використанням ДПП
Аналіз традиційних методів оцінки ефективності інвестиційних проектів в умовах ризику і невизначеності (коригування ставки дисконтування, метод достовірних еквівалентів, аналіз чутливості, метод сценаріїв, методи теорії ігор, побудова «дерева рішень», імітаційне моделювання за методом Монте-Карло ін.) свідчить про існування істотних обмежень за їх прикладного застосування для оцінки ризиків проектів ДПП через великої кількості спрощень, які істотно викривляють реальну ситуацію, не дозволяють адекватно відобразити ризики, пов'язані з невиконанням або частковим виконанням завдань державно-приватного партнерства щодо пріоритетними напрямами.
Науково-методичний підхід до розподілу ризиків інвестиційних проектів ДПП для різних галузей економіки між державними та приватними інвесторами передбачає:
) виділення групи релевантних фінансових показників, що характеризують ступінь ризикованості інвестиційних проектів, що реалізуються при використанні механізмів ДПП;
) проведення дискримінантного аналізу ризиків інвестиційних проектів;
) розрахунок абсолютних значень ризиків і показників еластичності (індикаторів ризиків) за факторами в розрізі груп інвестиційних проектів у розрізі галузей;
) визначення галузевого розподілу ризиків між суб'єктами ДПП, які беруть на себе дію певного деструктивного фактора.
За даними Світового банку по реалізації проектів ДПП за період 1993-2010 рр. за допомогою дискримінантного аналізу виявлена ??залежність інтегрального показника ризику групи проектів транспортної галузі від зміни факторів його формування:
=- 3039,97 + 403,98PL + 5,64CP - 2,74PO + 388,08SNI - 26,47PP - 113,87PCG + 63,12ICPA (1)
де PL - регіон реалізації проекту; CP - термін реалізації проекту; PO - обсяг державної підтримки з інвестицій за проектом; SNI - частка національних інвестицій у фінансування проекту (державних і приватних інвестицій, здійснених резидентами країни); PP - частка приватних інвесторів у фінансуванні проекту (резидентів і нерезидентів країни); PCG - плата за ліцензію та/або отримання дозволу на виконання робіт; ICPA - інвестиції в основні засоби.
Таблиця 16.
Розподіл факторів виникнення ризику по суб'єктах реалізації проектів ДПП
Фактор формірованіяСуб'ект, який приймає на себе ризик, пов'язаний з дією факторовПоказатель еластичності факторів ризику по транспортній отрасліPLГосударство0,13CPЧастний інвестор0,02POГосударство - 0,05SNIГосударство0,06PPЧастний інвестор - 0,87PCGГосударство0,00ICPAВ залежно від частки участі держави та приватного інвестора2,70
У результаті аналізу виявлено, що для інфраструктурних проектів ДПП, які здійснюються в Російській Федерації, ризики інвестування зумовлені дією трьох основних чинників, негативні наслідки яких слід розподіляти між учасниками наступним чином: ...
