портфеля займають недержавні цінні папери, а саме корпоративні облігації - 18,16%, і акції - 15,29%. Пенсійному Фонду необхідно і надалі купувати даний вид цінних паперів, і підтримувати їх процентне співвідношення в структурі портфеля на даному рівні або навіть на більш високому (до 50%). Акції та облігації восновному є ліквідними цінними паперами (що мають рейтинг), при цьому по них виплачується досить високий рівень винагороди.
В даний час, пенсійні фонди воліють інвестувати кошти в інструменти втенговом вираженні. На початковому етапі розвитку пенсійної реформи пенсійні активи інвестувалися головним чином у державні цінні папери, причому переважно в цінні папери Міністерства фінансів. Відносно висока прибутковість ДЦП поряд з девальвацією тенге забезпечувала непогані показники прибутковості за пенсійними активами. Особливо вдалим у цьому відношенні став 1999 рік, коли відбулася значна девальвація тенге до долара. Чи не виникало проблем, пов'язаних з ризиками вкладення, оскільки більше 90% інвестиційного портфеля припадало на боргові зобов'язання держави.
У міру зростання економіки, насичення фінансового ринку ресурсами почали виникати проблеми з нестачею ліквідних фінансових інструментів для інвестування пенсійних активів.
Поряд з цим склалася структура інвестиційного портфеля фондів, орієнтована раніше переважно на активи в іноземній валюті та приносила непогані доходи в період зміцнення долара, обернулася для фондів і вкладників своєї зворотним боком. Проблема дефіциту інструментів і низької прибутковості особливо загострилася в поточному році багато в чому в результаті різкого скорочення обсягу запозичень Міністерством фінансів і зміцнення тенге до долара.
На початку 2003 року, після того як зміцнення тенге відносно долара стало очевидним, перед фондами постало завдання переорієнтації на інструменти в інших валютах. При цьому якщо на початку року у фонду Народного банку було приблизно 70% доларових інструментів, то на початок 2004 року співвідношення змінилося докорінно, оскільки «доларові папери становлять тільки 40%, тенгових 45-47%, а решта 13-15% складають інструменти в альтернативних валютах - євро, канадському і сінгапурському доларах ».
Наявні інвестиційні стратегії казахстанських пенсійних фондів є короткостроковими, спрямованими на високу прибутковість, при цьому довгостроковий актуарний характер пенсійних зобов'язань не береться до уваги. Така стратегія передбачає недостовірне розуміння прихованих ризиків, незважаючи на те, що вони обмежені відсутністю довгострокових інвестиційних можливостей.
Фокусування на короткострокових інвестиціях тягне за собою більш ретельне управління активами - а також ж накопичення внесків - внаслідок значної і наростаючої необхідності реінвестування для заміщення застарілих активів. Така підвищена необхідність реінвестування піддає пенсійні активи уразливості ринку.
В ідеалі, пенсійні активи повинні бути інвестовані, в першу чергу, в довгострокові цінні папери, що дає розумний профіль ризику-доходу, тобто збереження капіталу з найбільшим доходом. По-друге, триступінчаті схеми повинні управлятися таким чином, щоб відповідати профілю толерантності акціонерів до ризику.
Керуючі активами повинні також дотримуватися прийнятих вимог до управління ліквідністю, як щодо визначення по...
