еральних позик і ринку субфедеральних облігацій
Актуальні проблеми субфедеральних позик:
ВЁ невизначеність статусу та режиму оподаткування цінних паперів суб'єктів Федерації, яка існувала з кінця 1994 р. по травень 1995 р. у цей час зросло небажання Мінфіну РФ надавати державний статус територіальним позиками, т. к. в зворотному випадку збільшується державний борг. Збільшення ж кількості регіональних позик в 1994-1995 рр.. призвело до того, що виникло обмеження в надання державного статусу. Але з виходом постанови ФКЦБ № 1 від 05.05.1995 р. "Про цінні папери органів виконавчої влади суб'єктів Російської Федерації "і спільного листа Мінфіну та ДПС Росії" Про пільги по оподаткуванню цінних паперів "№ 79 від 28.07.1995 р. питання про оподаткування цінних паперів, емітованих суб'єктами РФ було вирішене: до них застосовується режим, встановлений для державних цінних паперів;
ВЁ як вже згадувалося раніше, недостатньо розроблена законодавча база: відсутність законів, що регулюють випуск цінних паперів виконавчими органами влади суб'єктів РФ;
ВЁ неузгодженість дій федеральних органів управління на ринку цінних паперів;
ВЁ відсутність стандартів підготовки та реєстрації реєстру проспектів емітентів, складність із розміщенням субфедеральних позик, яка пов'язана з тим, що при розробці схеми позики не проводяться попередні маркетингові дослідження з визначення тих груп інвесторів, на яких можуть розраховувати при проведенні позики. Умови та схеми розміщення позики можуть бути незручними, а навіть неприйнятними для цілих груп потенційних інвесторів, тобто реклама розрахована на одних інвесторів, пільги - на інших, умови продажу - на третіх Крім того, відсутність маркетингового дослідження на попередньому етапі призводить до невірної оцінки ємності місцевого фінансового ринку;
ВЁ відсутність стандартів розкриття інформації та практики публікації емітентами інформації про хід та підсумки реалізації позик, а також проектів у рамках позики; відсутність офіційної публікації державного реєстру цінних паперів суб'єктів РФ, непрозорість позики з боку емітента, закритість інформації про цілі, учасниках і їх відносинах між собою, гарантії - все це може послужити підставою для виникнення недовіри інвесторів до емітента, що позначається на кількості розміщуваних облігацій;
ВЁ широке застосування боргових інструментів в якості засобу платежу для погашення бюджетних боргів, яке через деякий час призводить до різкого скорочення грошових надходжень. У результаті адміністрація виявляється втягнутою в коло фінансової "піраміди";
Основними проблемами при розробці, розміщенні облігацій вважають:
ВЁ непередбаченість економічної та політичної ситуації в країні;
ВЁ висока інфляція, нестабільність основних макроекономічних показників і фінансових індикаторів;
ВЁ неможливість прогнозування на фінансовому ринку;
ВЁ нерозвиненість інфрастр...
