кового капіталу. Це можливо, коли ЕФРI дорівнює нулю, тобто економічна рентабельність дорівнює середньої розрахункової ставці відсотка:
(3.6) - r=0, (3.7)=r. (3.8)
Для визначення точки байдужості необхідно розрахувати такий прибуток до сплати відсотків і податку на прибуток, при якій рентабельність власного капіталу буде однакова як при змішаній, так і при безборговій схемою фінансування.
Визначимо ЕФРI:
ЕФРI=0, АК - r=0,
Ак=114940 + 196064=311004 тис. руб.,
ЕФРI=(1 - 0,2) х (45076/311004х 100% - 13,14%) х 1,7=- 15,89%.
Таким чином, у ТОВ «Гефест Инжениринг» спостерігається зниження рентабельності власного капіталу на 15,89% при використанні вихідної (змішаної) фінансової структури в порівнянні з безборговій схемою фінансування.
АК=r,
П=40865,9 тис. руб.
Як показали розрахунки, прибуток до сплати відсотків і податку на прибуток в точці байдужості дорівнює 40865,9 тис. руб.
Визначимо фінансову критичну точку для ТОВ «Гефест Инжениринг»:
П== 25762,8 тис. руб.
Аналітично взаємозв'язок між рентабельністю власного капіталу і прибутком до сплати відсотків і податку на прибуток можна представити таким чином:
(3.9)
(3.10)
(3.11)
(3.12)
Аналіз меж зміни фінансової структури капіталу заснований на розрахунку двох показників: точки байдужості та фінансової критичної точки.
Визначимо рентабельність власного капіталу в точці байдужості: (змішана схема фінансування)=(1 - 0,2) х (40865,9 - 25762,8)/114940 х 100=10,5%; (бездолгового схема фінансування)= (1 - 0,2) х (40865,9 - 0)/311004 х 100=10,5%.
Побудуємо графік залежності рентабельності власного капіталу від прибутку до сплати відсотків і податку на прибуток (рис. 3.7).
Рис. 3.7. Графік залежності рентабельності власного капіталу ТОВ «Гефест Инжениринг» від прибутку до сплати відсотків і податку на прибуток
На рис. 3.7 можна бачити ще один важливий показник визначення меж зміни фінансової структури капіталу - фінансову критичну точку (ФКТ). Вона характеризує ситуацію, при якій прибуток до сплати відсотків і податку на прибуток у компанії є, а рентабельність власного капіталу дорівнює нулю. Це можливо у випадку, якщо прибутку, напрацьовує компанією, вистачає тільки на покриття відсотків за позиковий капітал (фінансових витрат).
Можливі ситуації визначення меж зміни фінансової структури капіталу
Перша ситуація (1) на графіку (рис. 3.7) відповідає променю, що йде вправо від точки байдужності, тобто якщо компанія напрацьовує прибуток до сплати відсотків і податку на прибуток більшу, ніж у точці байдужості, ЕФРI позитивний і їй вигідніше використовувати позиковий капітал для підвищення рентабельності власного капіталу. ТОВ «Гефест Инжениринг» отримує прирощення рентабельності власного капіталу.
Друга ситуація (2) відповідає точці байдужості. Використання позикового капіталу не змінює фінансового результату, тобто компанії байдуже, що використовувати - позиковий або власний капітал.
Третя ситуація (3) відображена на відрізку від точки байдужості до фінансової критичної точки. Тут напрацьовується прибутку вистачає на покриття відсотків, сплату податків і формування чистого прибутку. Однак при використанні змішаної схеми фінансування відбувається зниження рентабельності власного капіталу порівняно з фінансуванням за рахунок власних коштів; ЕФРI - негативний.
Четверта ситуація (4) відповідає відрізку від фінансової критичної точки до початку координат. Напрацьовується прибутку тут не вистачає навіть на покриття фінансових витрат, і компанія зазнає чисті збитки, маючи позитивний прибуток до сплати відсотків і податку на прибуток.
Для ТОВ «Гефест Инжениринг»: якщо розглянуте будівельне підприємство буде напрацьовувати прибуток понад 40865,9 тис. руб., то використання позикового капіталу в сумі 196 064 тис. руб. позитивно відіб'ється на рентабельності власного капіталу. Якщо прибуток буде коливатися в діапазоні від 25762,8 до 40865,9 тис. Руб. використання заданого позикового капіталу призведе до зниження рентабельності власного, що й було представлено в розрахунку ЕФРI. Прибуток, рівна 25762,8 тис. Руб., Покриватиме тільки фінансові витрати. Якщо прибуток буде менше 25762,8 тис. Руб., То її не буде вистачати навіть на покриття фінансових витрат, і ТОВ «Гефест Инжениринг» потрапить у збиткову ситуацію.
Таким чином, за підсумками даної глави можна зробити наступні висновки. Основними джерелами фінансових ресурсів ТОВ «Гефест Инжениринг» є довгострокові позикові кошти (у ...
