ку заснований на використанні даних балансу і звіту про прибутки і збитки ВАТ «Татнефть» станом на останню звітну дату.
Для цілей більш наочної оцінки буде доцільно виділити і розрахувати окремі показники, такі як:
· Операційний грошовий потік (різниця між виручкою від реалізації продукції і витратами на її виробництво і реалізацію);
· Валовий прибуток (різниця між операційним грошовим потоком і амортизацією);
· Прибуток до сплати податків (валовий прибуток за вирахуванням відсотків за кредитами);
· Чистий прибуток (прибуток до сплати податків зменшена на суму нарахованих податків);
· Фонд грошових ресурсів (сума чистого прибутку, амортизації, суми приросту довгострокової заборгованості та суми скорочення оборотних коштів);
· Чистий грошовий потік (ЧДП) (різниця між фондом грошових ресурсів і сумами інвестицій в основні фонди, інвестицій у приріст оборотних активів і сум погашення довгострокової заборгованості).
Вищевказані показники, наведені в таблиці 6, при цьому необхідно відзначити, що підсумковий показник, а саме чистий грошовий потік буде надалі використаний при визначенні вартості власного капіталу виходячи з аналізу дисконтованого грошового потоку. (Таблиця 8)
Таблиця 8.
Показники, застосовувані при розрахунку ЧДП.
ПоказательСумма (млн. руб.) Частка показника у виручці (%) Операційний грошовий поток97 737,71626,89% Валова прібиль134 991,91937,13% Прибуток до сплати налогов83 484,94722,96% Чистий прібиль63 850,1417,56% Фонд грошових ресурсов48 91113,45% Чистий грошовий поток56 05615,42%
Для порівняння, відношення чистого прибутку до виручки становить 17,56% і значно відрізняється від частки чистого грошового потоку у виручці (15,42%). В принципі, при такому незначному відхиленні при розрахунку можливо використовувати показник чистого прибутку підприємства.
Ставлення інших показників до обсягу виручки наведено для того, щоб оцінити динаміку зміни показників за рахунок різних факторів, оскільки розрахунок чистого грошового потоку здійснюється поетапно. Так, за даними таблиці можна стверджувати, що сума податку на прибуток становить приблизно 5,4% від суми (різниця між питомою вагою прибутку до сплати податків і чистого прибутку).
Метод капіталізації
Наступним етапом, після визначення суми чистого грошового потоку, є розрахунок коефіцієнта капіталізації ЧДП, що представляє собою різницю між двома показниками - ставкою дисконтування і середньорічним темпом приросту ЧДП.
Для цілей розрахунку власного капіталу при оцінці ставки дисконтування застосована ставка рентабельності власного капіталу, розрахована як відношення чистого прибутку підприємства до величини його власного капіталу по балансу.
Це обумовлено тим, що прибутковість чистого грошового потоку повинна бути не нижче прибутковості, принесеної власним капіталом підприємства, оскільки в іншому випадку це призведе до необгрунтованого завищення величини поточної вартості майбутніх грошових надходжень.
Для цілей цього аналізу в якості середньорічного темпу приросту ЧДП, за відсутністю відомостей про рівень ЧДП аналізо...
