ьних торгів у режимі реального часу і підключення нових торгових майданчиків. До кінця 1996 року торги ДКО і ОФЗ велися на восьми валютних біржах.
14 червня 1995 року в ММВБ відбувся перший аукціон з розміщення облігацій федеральної позики із змінним купоном (ОФЗ-ПК).
Параметри випуску облігацій федеральної позики із змінним купоном:
форма випуску - безпаперова;
обсяг випуску - 1 трильйон карбованців;
номінальна вартість однієї облігації - 1 млн. рублів;
термін звернення - 378 днів.
Порядок визначення купонної ставки.
Процентна ставка купонного доходу визначається на поточний день як середньозважена прибутковість до погашення за середньозваженою ціною ДКО на вторинних торгах на ММВБ і розраховується за тим випускам ДКО, погашення яких буде вироблено в період від 30 днів до дати виплати чергового купонного доходу до 30 днів після виплати чергового купонного доходу. Прибутковість визначається як середньозважена за останні 4 торгові сесії до дати оголошення прибутковості. Тривалість купонного періоду 105 днів. Величина купонного доходу оголошується не пізніше ніж за 7 днів до дати виплати доходу по попередньому купону.
Випуски ДКО і ОФЗ-ПК вважаються такими, що відбулися, якщо в період розміщення було продано не менше 20% від кількості передбачуваних до випуску облігацій.
У лютому 1997 року ЦБ змінив методику розрахунку купонів за ОФЗ, за якою купони ОФЗ розраховувалися на основі тільки випусків ДКО, розміщених до 21 січня 1997 [4] 4 . p> Роль ринку ГКО-ОФЗ в структурі макроекономічних пропорцій в економіці в цілому і у фінансуванні дефіциту державного бюджету в даний час має виняткове значення.
Надходження від ринку ГКО-ОФЗ зіграли домінуючу роль у фінансуванні дефіциту федерального бюджету. Частка ГКО-ОФЗ в загальному фінансуванні дефіциту федерального бюджету стабільно перевищувала 50 відсотків, досягаючи в деякі місяці 85 - 95 відсотків.
За Станом на 28 лютого 1997 обсяг ринку ГКО-ОФЗ (розраховується як поточна сумарна номінальна вартість перебувають в обігу цінних паперів) виріс більш ніж в 3 рази і досяг 262200000000000. руб. в лютому 1997 р. проти 73700000000000. руб. на початку 1996
Прибутковість ДКО протягом року була одним з ключових макроекономічних орієнтирів поряд з таким показником, як ставка рефінансування. До кінця року зусиль ЦБ і Мінфіну щодо створення ефективного механізму залучення нерезидентів на ринок ГКО-ОФЗ відбилися в зниженні прибутковості облігацій і тим самим - вартістю обслуговування внутрішнього державного боргу в частині цих державних цінних паперів. Якщо на початку 1996 року показник прибутковості ГКО, зваженої за всіх випусків в обігу, становив понад 100% річних, в червні досягав 170%, то до кінця року прибутковість знизилася до 30 -35%.
Важливо також зазначити, що було досягнуто збільшення термінів запозичення. Показник середньої дюрації, що обчислюється за всім які у зверненні випускам ДКО-ОФЗ на певну дату, зріс з 88 днів за станом на січень до 149 днів за станом на грудень. Подовження термінів запозичення було досягнуто за рахунок цілеспрямованої політики Міністерства фінансів РФ по випуску в обіг більш довгих серій ДКО, вже в III кварталі 1996 р. припинився випуск ДКО строком обігу три місяці, з'явилися випуски ОФЗ з терміном обігу два роки.
На Протягом усього 1996 Центральний банк проводив послідовну політику, спрямовану на реформування інституту дилера на ринку ГКО-ОФЗ.
За Станом на середину березня кількість дилерів на ринку ГКО-ОФЗ досягло 171 (Включаючи регіональних). Збільшення числа дилерів поставило питання про удосконаленні системи контролю за їх операціями. У другому кварталі Банк Росії ініціював процес розділення дилерів на дві групи на добровільній основі. Дилери першої групи, або "первинні дилери", крім викупу певного відсотка від обсягу випусків, що розміщуються на аукціонах облігацій, повинні були, по суті справи, виконувати обов'язки маркет-мейкерів на ринку ГКО-ОФЗ, підтримуючи котирування випусків облігацій в торговельній системі. Крім додаткових обов'язків первинні дилери отримували і додаткові права: лише їхні заявки на купівлю та продаж могли залишатися в торговельній системі (решті учасників дозволялося виставляти заявки лише типу "fill or kill" [5] 5 ), З цією групою дилерів Центральний банк планував почати операції РЕПО по ГКО і ОФЗ.
За Станом на кінець 1996 року в систему міжрегіональних торгів на ОРЦБ входило вісім бірж: Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), Санкт-Петербурзька валютна біржа (СПВБ), Сибірська міжбанківська валютна біржа (СМВБ), Ростовська міжбанківська валютна біржа (РМВБ), Уральська валютна біржа (УРВБ), Азіатсько-Тихоокеанська міжнародна валютна біржа (АТМВБ), Нижньогородська валютно-фондова біржа (НВФБ), Самарська валютна міжбанківська біржа (СМВБ). Частка регіональних бірж в загальному обсязі угод залишається невисокою - в середньому близько ...
