VI
1750
14.05.2006 р.
VII
1750
14.05.2011 р.
Головною тенденцією кінця 1996 р. стало підвищення котирувань і відповідно зниження прибутковості облігацій всіх траншів: якщо на початок року прибутковість облігацій третього, четвертого і п'ятого траншів коливалася навколо позначки в 20% річних у дол США, то до кінця року прибутковість впала до 10-13% залежно від траншу. Падіння прибутковості стало наслідком отримання Росією кредитного рейтингу і, як наслідок цього, підвищення довіри іноземних учасників до інструментів російського ринку. Інший рисою ринку в 1996 році стало підвищення обсягів торгів і, як наслідок, ліквідності ринку ОВВЗ.
У закінчення слід зауважити, що ОВВЗ з самого початку були "незвичайними" цінними паперами із спочатку закладеними в конструкцію суперечностями. Деякі з таких протиріч у поєднанні з недостатнім рівнем розвитку депозитарних послуг і недостатньою узгодженістю між цивільним і кримінальним правом створили основу для виникнення проблем, пов'язаних з реалізацією добросовісними набувачами прав за належними їм паперами.
ДЕРЖАВНІ КОРОТКОСТРОКОВІ ОБЛІГАЦІЇ, облігації федеральної позики зі змінним купоном
За таким характеристикам, як обсяг в обігу, місткість ринку, ліквідність і динамічність розвитку, а також частка у фінансуванні дефіциту федерального бюджету провідне місце серед державних цінних паперів займають ГКО і ОФЗ. Наявність властивостей, загальних для ГКО і ОФЗ, незважаючи на деякі відмінності в емісійних ХАРАКТИРИСТИКИ, дозволяє говорити про існування єдиного ринку ГКО-ОФЗ. Серед таких загальних властивостей можна відзначити наступні:
• технологія розміщення, вторинного обігу та погашення через систему організованого ринку цінних паперів (ОРЦБ);
• коло учасників ринку, в першу чергу - загальний інститут дилерів;
• схожі інвестиційні якості.
Емітентом ДКО і ОФЗ виступає Міністерство фінансів Росії, яка приймає рішення про здійсненні окремих випусків ГКО і ОФЗ і визначає їх параметри.
Параметри випуску державних короткострокових облігацій (ДКО) [3] 3:
В· номінальна вартість облігації - 1 000 000 рублів;
В· термін обігу 3 місяці, 6 місяців і 1 рік (в даний час річні облігації не емітуються);
В· 'облігації бескупонние, тобто доходом по них є різниця між ціною купівлі та погашення;
В· емісія облігацій здійснюється у формі окремих випусків (траншей);
В· власниками облігацій можуть бути як юридичні, так і фізичні особи, в тому числі і нерезиденти;
В· облігації іменні;
В· форма випуску - безпаперова.
Генеральний агент емітента - Центральний банк Росії - виконує функції платіжного агента Мінфіну, проводить розміщення, обслуговування і гарантує своєчасне погашення облігацій. Облігації випускаються з обов'язковим централізованим зберіганням, випуски цих цінних паперів оформляються глобальними сертифікатами, які зберігаються в Мінфіні і Банку Росії. Внаслідок того, що ключові характеристики для цих ринків загальні, протягом 1996 відбувалося паралельний розвиток нормативної бази та інфраструктури ринків ОФЗ і ГКО.
Первинне розміщення ведеться за принципом американського аукціону. Претенденти подають два типу замовлень: конкурентні та неконкурентні. Вартість паперів, придбаних за неконкурентних заявках, дорівнює середньозваженій ціні задоволених конкурентних заявок. Конкурентні заявки подаються учасниками торгів із зазначенням ціни, за якою вони готові придбати облігації.
Після реєстрації за рівнем пропозиції ціни, починаючи з максимальної, заявки беруть участь в безособовому конкурсі, де визначається ціна відсікання (якщо обсяг облігацій менше попиту). Заявки, які подолали лінію відсікання, задовольняються за ціною, вказаною в заявці. Розрахунки проводяться в день аукціону. p> Ліквідність ДКО забезпечується наявністю постійно функціонуючої торгової системи в рамках Московською міжбанківською валютною біржі (ММВБ) і технологічним регламентом. p> До найважливішим події 1996 року слід віднести наступні:
• створення і впровадження механізму участі нерезидентів на первинному і вторинному ринках ГКО-ОФЗ;
• створення інституту первинних дилерів; введення інституту маркет-мейкерів, забезпечує ринку велику ступінь стабільності і контрольованості;
• введення нових типів операцій: ломбардного кредитування та операцій з зворотним викупом;
• створення механізму обліку прав на облігації, що знаходяться в довірчому управлінні (відкриття в системі рахунків ОРЦБ рахунків довірчого управління для керуючих компаній пайових інвестиційних фондів);
• подальший розвиток системи міжрегіонал...
