5% в обсязі денних вторинних торгів. Однак даний факт є об'єктивним наслідком високої концентрації фінансових ресурсів у Москві, яка ще буде зберігатиметься і надалі, і не занижує значення формування торговельної та розрахункової системи, що функціонує в режимі реального часу в регіонах з різними часовими поясами.
Введення Центральним банком операцій ломбардного кредитування в квітні 1996 року було покликане задіяти ще один з механізмів регулювання ліквідності комерційних банків та грошово-кредитної політики в цілому. В "ломбардний список" цінних паперів, що затверджується Центральним банком, на даний момент включені ГКО і ОФЗ. У відповідності з нормативними документами, прийнятими Центральним банком, кредити банкам під заставу ГКО і ОФЗ можуть бути видані на термін не більше 30 днів за ставкою, яка визначається на ломбардному аукціоні. Для здійснення операції ломбардного кредитування в систему рахунків депозитарного обліку на ОРЦБ були введені спеціальні розділи рахунку депо "блоковано в заставі" і "блоковано прийняте в заставу", оператором яких є Центральний банк.
У жовтні 1996 року були введені операції із зворотним викупом - операції РЕПО. Центральний банк уклав генеральні угоди про угоди купівлі-продажу облігацій із зворотним викупом з рядом первинних дилерів. Проте різноманіття операцій ринку РЕПО зараз в значній ступеня обмежена Центральним банком: тільки первинні дилери мають право здійснювати операції РЕПО, при цьому тільки операції прямого РЕПО і тільки з метою закриття короткої позиції у первинного дилера. Також обмежений максимальний термін операції РЕПО.
ОБЛІГАЦІЇ Державної ощадної позики РФ
У вересні 1995 р. на російському фінансовому ринку з'явилися облігації державної ощадної позики (ОГСЗ), випуск яких був здійснений відповідно до указу Президента РФ [6] . На сьогоднішній день перший випуск десяти серій облігацій ощадної позики у розмірі 11 трлн. рублів закінчений.
Перший випуск облігацій ОГСЗ, або облігацій для населення, був цілком благополучним і успішним як для Мінфіну РФ, так і для населення і фінансових структур. На Протягом усього періоду попит перевищував пропозицію. Особливо це було помітно в останні місяці 1996 року, що цілком зрозуміло, враховуючи падіння прибутковості практично всіх інструментів фінансового ринку. Прибутковість же по ОГСЗ залишалася цілком привабливою навіть на цьому тлі. Поки вийшли з обігу перша, друга і третя серії першого випуску, а залишаються в обігу облігації семи серій на загальну суму за номіналом більше 8 трлн. рублів.
Випуск цих паперів був розрахований на дрібних приватних інвесторів, так як, з одного боку, такі інвестори вже мали можливість розчаруватися від спроб участі в операціях лжефінансових компаній і ряду банків, з іншого боку, набір фінансових інструментів був обмежений, а прибутковість по звичних для населення напрямами вкладень коштів, наприклад у валюту, стала різко знижуватися. У цій ситуації попит на нові фінансові інструменти, що мають державне забезпечення, був значною мірою гарантований.
Принципових відмінностей ОГСЗ від цінних паперів типу ГКО-ОФЗ було три:
• документарний (паперовий) випуск;
• відносно низький номінал (100 тис. і 500 тис. рублів); ​​
• пред'явницький характер цих цінних паперів.
У Відповідно до умов випусків окремих серій ОГСЗ процентний дохід по купону прирівнюється до останньої офіційно оголошеної купонної ставки по облігаціях федеральних позик зі змінним купонним доходом (ОФЗ-ПК) за аналогічний за тривалістю купонний період.
Коливальне стан ринку і підвищений попит на облігації з боку населення зажадали від операторів, особливо в перший час, додаткових зусиль по роботі з приватними особами, що збільшило витрати на обслуговування. В результаті з часом проявилася структура ринку, відбулося його поділ на великих операторів і на фінансові установи, для яких ОГСЗ є частиною інвестиційного портфеля.
Емісія облігацій спричинила за собою формування багатьох специфічних послуг, в Зокрема, активно стало розвиватися депозитарне обслуговування - в багатьох банках були відкриті депозитарії, в яких передбачена можливість зберігання облігацій, організовані послуги з виплати купонних доходів. Разом з тим робота з ОГСЗ досить трудомістка для фінансово-кредитних установ, враховуючи велику кількість ручних операцій і порівняно невеликі номінали.
Зазначимо ще три особливості організації обігу ОГСЗ:
перша - Наявність декількох форм звернення (біржова, позабіржова через фінансові структури і "вулична"),
друга - Облігації ефективно використовуються і на кредитному ринку, де вони поступово стають одним з головних засобів забезпечення застав;
третя - Облігації починають виконувати функції грошей і в цій якості, у ряді випадків замінюють не тільки рублі, але і валюту, оскільки мають більш високу прибутковість. В даний час ряд обмінних валютних пунктів п...
