орма прибутку, будучи однією з форм оцінки вартості капіталу, повинна зіставлятися, зокрема, з діючими ставками позичкового відсотка. Проте практично всі оголошені банківські ставки є номінальними, тобто, включають в якості однієї зі складових темп інфляції. Для порівняння з розрахунковим значенням IRR і, зрозуміло, для використання в самих розрахунках, процентні ставки повинні бути очищені від інфляції та перераховані в реальні. Зробити це можна, тільки визначивши розмір інфляційної компоненти.
Перерахунок банківських ставок здійснюється за формулою Фішера:
Як відомо, широко використовувана в практиці банківської справи річна процентна ставка не завжди відображає справжню вартість кредитних ресурсів. Відбувається це через те, що відсотки, як правило, нараховуються та виплачуються не едінократно по завершенні року, а кілька разів на рік.
Вказана обставина веде до того, що кредитні ресурси, з урахуванням вилучаються відсотків, приносять дохід, насправді перевищує оголошену ставку.
З цього випливає необхідність перерахунку банківської ставки в ефективну:
Використовуючи наведені формули, можна перевести всі номінальні ставки в реальні і навпаки, але для цього все одно необхідно задатися темпом інфляції. Від того, наскільки точно можна зробити такий прогноз на весь термін життя проект, залежатиме коректність виконаних розрахунків і, отже, якість оцінки.
Ще одне припущення, яке зазвичай робиться при використанні в розрахунках постійних цін, полягає в тому, що склалися на момент збору і підготовки вихідної інформації цінові співвідношення не зміняться протягом всього терміну життя проекту. Насправді це означає не що інше, як припущення про однакові темпах зростання всіх елементів вихідних даних.
Якщо експерт володіє достовірною інформацією, що дозволяє йому прогнозувати відносно більш швидкий або сповільнений ріст цін на той чи інший компонент проекту, то це можна врахувати за допомогою формул розрахунку реальних процентних ставок. При цьому всі інші дані проекту не перераховуються, будучи як би фоном для змінюються параметрів.
Метод розрахунків у поточних цінах дозволяє побачити дійсну картину процесів, що відбуваються, а, надалі, після початку здійснення проекту, і зіставляти планировавшиеся (проектовані) показники з уже досягнутими.
В умовах інфляції обсяги надходжень від реалізації продукції, так само, як і велика частина всіх поточних витрат, номінально зростають. Відповідно, зростає і маса прибутку, і суми податкових виплат. Тим не менш, загальний вплив інфляційного зростання цін на фінансові та економічні показники функціонування проекту слід охарактеризувати як негативне, так як будь-які заходи з обліку та компенсування цього впливу неминуче матимуть відстається характер.
Можна виділити наступні методи обліку інфляції при оцінці ефективності інвестиційного проекту:
. Інфляційна корекція грошових потоків;
. Облік інфляційної премії в ставці дисконтування.
Облік інфляції здійснюється з використанням:
· загального індексу внутрішньої рублевої інфляції, що визначається з урахуванням систематично корректируемого робочого прогнозу ходу інфляції;
· прогнозів зміни в часі цін на продукцію і ресурси
· прогнозів зміни рівня середньої заробітної плати та інших укрупнених показників на перспективу;
· прогнозу ставок податків, мит, ставок рефінансування ЦБ РФ та інших фінансових нормативів державного регулювання.
Можна виділити наступні типи інфляції:
) Рівномірна і нерівномірна;
) однорідна і неоднорідна.
Інфляція називається рівномірною, якщо темп загальної інфляції не залежить від часу.
Інфляція називається однорідною, якщо однаково впливає на всі продукти та ресурси.
Для практичного розрахунку корисно наступним чином класифікувати види впливу інфляції:
вплив на цінові показники;
вплив на потребу у фінансуванні;
вплив на потреба в оборотному капіталі.
Перший вид впливу інфляції практично залежить не від її величини, а тільки від значень коефіцієнтів неоднорідності.
Другий вид впливу залежить від нерівномірності інфляції (її зміни в часі).
Найменш вигідною для проекту є ситуація, при якій на початку проекту існує висока інфляція (і, отже, позиковий капітал береться під високий кредитний відсоток), а потім вона падає. Для уникнення невиправдано високих процентних...
