центної ставки Центрального банку спочатку на 50, а потім на 80% підвищив процентні ставки комерційних банків і відповідно ставки за кредитні ресурси на біржах. Однак грошові ресурси, запропоновані на біржі, носили виключно короткостроковий характер. Тому позичальники не могли використовувати ці кошти для довгострокових інвестиційних програм. В основі таких спотворень лежить кілька причин. По-перше, цінні папери (в основному акції) і наші акціонерні товариства, не відповідали загальноприйнятим міжнародним стандартам. До кінця 1992 р, офіційно зареєстрованих акціонерних компаній в Росії було всього 10%, тоді як інші перебували по суті на нелегальному становищі. По-друге, близько 90% акцій в той час були еміссіровани з порушенням закону, включаючи правила емісійної звітності. По-третє, у ряді випадків відбувалося примусове акціонування так званих планово-збиткових підприємств. У результаті взаємодії всіх цих факторів довіру різних інвесторів до випущеними акціями істотно знижувався, що й визначало невеликий обсяг угод. Крім того, використання Московської цін?? ральной фондовою біржею методу лістингу, тобто передпродажної перевірки акцій на забезпеченість активами, викликало значний відтік акцій з ринку. Так оборот акцій з 1991 р до 1992 р знизився більш, ніж в 20 разів! Цей процес носив певною мірою позитивний характер, оскільки він мав очисний ефект. Велика кількість сумнівних акцій витіснили з обороту біржі, а ряд акціонерних компаній подали заявки на реєстрацію своїх цінних паперів.
Основний приплив випуску акцій на фондову біржу забезпечували комерційні банки, тому вони раніше інших юридичних осіб, що діють на ринку, почали здійснювати власне акціонування. Далі за комерційними банками слідували страхові, інвестиційні та торговельні компанії. Однак порівняно невелика кількість цих компаній дало досить слабкий приплив цінних паперів на біржу. Останнє місце в обороті фондових бірж зайняли акціонерні виробничі компанії, що в основному визначалося відставанням процесу приватизації в промисловості і на транспорті.
Незважаючи на те, що, фондова біржа в неповній мірі виконувала властиві їй функції, можна констатувати, що вона вже ставала барометром економічного і політичного життя в країні.
В умовах жорсткої грошово-кредитної політики в першому кварталі 1992 пропозицію цінних паперів на біржах зросла, і навпаки, обіцянка Урядом широкої приватизації в другому кварталі 1992 зумовило міграцію грошових коштів від цінних паперів в банківські депозити. Цьому ж сприяло ослаблення грошово-кредитного регулювання.
Позитивним моментом розвитку ринку цінних паперів стало збільшення обсягу операцій фондових бірж і фондових відділів товарних бірж. Так, до кінця 1992 р обсяг операцій досяг декількох сотень млрд. Руб. Однак цей обсяг включав не тільки самі цінні папери, але й фінансові інструменти та кредитні ресурси.
Позитивною стороною становлення російського ринку цінних паперів було зростання професіоналізму кадрів фондових бірж і брокерських компаній, освоєння нових видів цінних паперів, поліпшення технічної оснащеності фондових бірж. Кілька бірж організували розрахунково-клірингові центри, здатні зберігати акції не тільки в паперовій, а й безбланковой формі з використанням комп'ютерів.
Позитивною стороною діяльності російського ринку цінних паперів було також встановлення контактів і корпоративних зв'язків російських бірж з найбільшими фондовими біржами США, країн Західної Європи та Азіатсько-Тихоокеанського регіону. Ці зв'язки використовувалися, насамперед, для вивчення досвіду функціонування фондових бірж цих країн.
Крім того, були визначені державні органи, які регулюють діяльність ринку цінних паперів: Комісія з цінних паперів і фондових бірж при Президенті РФ, до складу якої були включені представники фондових бірж, фахівці Центрального банку і Міністерства фінансів, Антимонопольного комітету і Російського фонду федерального майна; Міністерство фінансів, яке регулює нормативи випуску цінних паперів, діяльність брокерів і фондових бірж; Центральний банк РФ, регулюючий нормативи випуску державних облігацій.
З метою надання взаємної допомоги самі біржі створили консультативно-координаційний орган - Федерацію фондових бірж, яка об'єднала фондові біржі та фондові відділи всіх регіонів Російської Федерації і поставила метою вироблення рекомендацій для підвищення ефективності бірж.
Таким чином, в Росії спочатку 90-х рр. були зроблені перші кроки в організації ринку цінних паперів, на якому поступово зростає обсяг операцій фондових бірж. Однак російський ринок цінних паперів на своєму першому етапі на початку 90-х рр. поки не перетворився на важливий інструмент з мобілізації капіталів, необхідний як для реорганізації економіки в цілому, так і для фінансування підприєм...
