група включає в себе показники, що свідчать про можливі фінансові утруднення та ймовірності банкрутства в недалекому майбутньому. Друга група - це показники, несприятливі значення яких не дають підстави розглядати поточний фінансовий стан як критичний, але сигналізують про можливість його різкого погіршення в майбутньому при неприйнятті дійових заходів.
Однією з перших спроб використовувати аналітичні коефіцієнти для прогнозування банкрутств вважаються дослідження У. Бівера, який проаналізував 30 коефіцієнтів за п'ятирічний період по групі компаній, половина з яких збанкрутувала. Всі коефіцієнти були згруповані автором в шість груп, при цьому дослідження показали, що найбільшу значимість для прогнозування мав показник, характеризовавший співвідношення припливу грошових коштів і позикового капіталу.
У зарубіжних країнах для оцінки ризику банкрутства і кредитоспроможності підприємств широко використовуються факторні моделі відомих західних економістів Е. Альтмана, Р. Таффлера, Г. Тішоу та ін., розроблені за допомогою багатовимірного (мультиплікативного) дискримінантного аналізу. Мультиплікативний?? дискримінантний аналіз використовує методологію, яка розглядає об'єднане вплив декількох змінних (у нашому випадку - фінансових коефіцієнтів). Дискримінантний (диференціальна) функція зазвичай представляється у лінійному вигляді:
Z=a 1 X 1 + a 2 X 2 + ... + an X n, (1.1)
де Z - диференційний індекс (Z-рахунок);
X i - незалежна змінна (i=1, ..., n);
а i - коефіцієнт змінної.
Для діагностики загрози банкрутства з урахуванням російської специфіки можна застосовувати наступні факторні моделі:
. Двухфакторная модель оцінки загрози банкрутства.
Z=- 0,3877 + (- 1,0736) К тл + 0,579 ЗС/П, (1.2)
де К тл - коефіцієнт поточної ліквідності:
До тл=Оборотні активи (стор. 290)/Короткострокові пасиви (стор. 690);
ЗС/П=Позикові кошти (стор. 590 + стор. 690)/Загальні пасиви.
Якщо розрахункові значення Z-рахунку менше нуля, то загроза банкрутства протягом найближчого року для підприємства мала.
. Четирехфакторная модель оцінки загрози банкрутства.
Z=19,892X 1 + 0,047Х 2 + 0,7141Х 3 + 0,4860Х 4, (1.3)
де X 1=Прибуток (збитки) до оподаткування/Матеріальні активи
Х 2=Оборотні активи (стор 290)/Короткострокові пасиви (стор. 290);
Х 3=Виручка (нетто) від продажу товарів, продукції, робіт, послуг/Матеріальні активи (стор. 120 + стор. 130 + стор. 135 + + стор. 210);
Х 4=Операційні активи (стор. 300 - стор. 130)/Операційні витрати
Якщо Z gt; 1,425, то з 95-відсотковою ймовірністю можна говорити про те, що в найближчий рік банкрутства не відбудеться і з 79-відсотковою - що не відбудеться протягом 5 років.
. П'ятифакторна модель оцінки загрози банкрутства Альтмана.
Існують два різновиди моделі Альтмана:
) оригінальна модель має вигляд
Z=1,2х 1 +1, 4Х 2 + 3, зх 3 + 0,6Х 4 + 1,0Х 5. (1.4)
де X 1=Чистий оборотний капітал/Загальні активи;
Х 2=Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)/Загальні активи;
Х 3=Прибуток до оподаткування (стор. 140) + Відсотки до сплати (стор. 070, форма № 2)/Загальні активи (стор. 300);
Х 4=Ринкова вартість власного капіталу (стор. 490)/Вартість загального боргу (стор. 590 + стор. 690);
Х 5=Виручка (нетто) від продажу/Загальні активи.
Залежно від отриманого значення для Z-рахунку можна судити про загрозу банкрутства за таблиці 1.1.
) вдосконалена модель має вигляд:
для виробничих підприємств
Z=0,717Х 1 + 0,847Х 2 + 3,107Х 3 + 0,420Х 4 + 0,998Х 5, (1.5)
для невиробничих підприємств
Z=6,56Х 1 + 3,26Х 2 + 6,72Х 3 + 1,05X 4, (1.6)
Таблиця 1.1 - Прикордонні значення Z-рахунку для оригінальної моделі Альтмана
Z-счетУгроза банкрутства з імовірністю 95% протягом найближчого года1,8 і менееОчень високая1,81-2,7Високая2,8-2,9Возможная2,99 і болееОчень низька
Залежно від отриманого значення для Z-рахунку можна судити про загрозу банкрутства за таблиці 1.2.
Таблиця 1.2 - Прикордонні значення Z-...
