ня буде достатньо скористатися найпоширенішим наближеним розрахунком:
КФ=Прибуток + Амортизація + Фонди підприємства (1.2)
Показник КФ можна вважати результатом фінансової діяльності підприємства при оцінці інвестиційної привабливості. За величиною кеш-флоу судять про інвестиційну силі підприємства, а нові інвестиції є базою майбутнього розвитку. У першу чергу він показує можливість підприємства до самофінансування своєї діяльності, оскільки сума перевищення надходжень на виплати може використовуватися на капітальні інвестиції, погашення кредитів [34, с. 46].
Вивчивши наукові джерела з питань оцінки інвестиційної привабливості підприємства, можна відзначити, що в науці не вироблений єдиний підхід до вирішення цієї проблеми. Опубліковані в науковій пресі методики оцінки інвестиційної привабливості підприємства досить загальні і не дають можливості точно оцінити цікаву багатоаспектну економічну категорію.
Наукові розробки з питань методологічного обидвіпечення оцінки інвестиційної привабливості підприємства, що враховують галузеві особливості діяльності суб'єктів господарювання, не дозволяють застосовувати їх повсюдно в російській економіці в силу значної виробничої специфіки, різної організаційно-правової форми суб'єктів господарювання, масштабів їх діяльності, та інших об'єктивних причин [18, с. 25].
Отже, повернемося до зробленим раніше висновків, що інвестиційна привабливість може розглядатися на рівні країни, галузі, регіону, підприємства. Підприємство в цій системі є кінцевою точкою докладання коштів, де реалізуються конкретні інвестиційні проекти [10, с. 267].
Оцінка ефективності окремих інвестиційних проектів здійснюється на основі використання спеціальної системи показників - чистого приведеного доходу, періоду окупності та інших, які слід розглядати в комплексі.
У залежності від видів інвестиційних проектів диференціюються вимоги до їх розробки. Для невеликих інвестиційних проектів, що фінансуються підприємством за рахунок внутрішніх джерел, обгрунтування здійснюється по скороченому колу розділів і показників [10, с. 274].
Останнім часом в якості основного вимірника ефективності інвестиційних проектів найчастіше використовується метод розрахунку чистої сучасної (поточної) вартості (NPV). Показник чистої поточної вартості являє собою різницю сукупного доходу від реалізації продукції, розрахованого за період реалізації проекту, і всіх видів витрат, підсумованих за той же період, з урахуванням чинника часу (тобто з дисконтуванням різночасних доходів і витрат). При разовій інвестиції чисту сучасну вартість розраховують за формулою [40, с. 35]:
=PV - IC (1.3)
Величину PV можна визначити за формулою:
, де (1.4)
- дисконтований потік грошових коштів; - початкові інвестиції (в нульовій період); - рік розрахунку; - ставка дисконтування, рівна середньозваженої вартості капіталу.
Якщо NPV gt; 0, протягом свого життя проект відшкодує початкові витрати (інвестиції) і забезпечить отримання доходу; NPV lt; 0 показує, що задана сума доходу не забезпечується і проект збитковий. При NPV=0 проект лише окупає вироблені витрати, не приносячи доходу.
Показник чистої поточної вартості вважається найбільш важливим і об'єктивним вимірником ефективності інвестицій. Поряд з ним використовуються також і відносні показники - індекс рентабельності і коефіцієнт ефективності інвестицій [29, с. 97].
Рентабельність інвестицій може бути виміряна двома способами - з урахуванням чинника часу (тобто з дисконтуванням членів потоку платежів) та бухгалтерським. В обох випадках дохід зіставляється з розміром інвестицій.
Індекс рентабельності (PI) проекту являє собою відношення суми всіх дисконтованих грошових доходів від інвестицій до суми всіх дисконтованих інвестиційних витрат [31, с. 205].
Показник бухгалтерської (облікової) норми рентабельності (ARR), званий коефіцієнтом ефективності інвестицій, має дві характерні риси: не передбачає дисконтування показників доходу та інвестицій; дохід характеризується показником чистого прибутку. Коефіцієнт ефективності інвестицій розраховується як відношення середньорічної суми чистого прибутку до середньої величини інвестицій. Формула розрахунку коефіцієнта ефективності інвестицій має наступний вигляд:
, де (1.5)
N - середньорічна чистий прибуток; - залишкова або ліквідаційна вартість обладнання.
Важливим показником для оцінки ефективності виробничих інвестицій є внутрішня норма прибутковості (IRR), що представляє процентну ставку, при якій чиста сучасна вартість інвестиційного проекту дорівнює нулю. Це означає, що сучасна вартість проекту (PV) д...
