о бюджету. Розглянемо переваги і недоліки кожного зі способів.
Переваги емісійного способу фінансування:
Зростання грошової маси є чинником збільшення сукупного попиту і, отже, обсягу виробництва.
Ця міра, яку можна здійснити швидко. Зростання грошової маси відбувається, або, коли Центральний банк проводить операції на відкритому ринку і купує державні цінні папери і, оплачуючи продавцям (домогосподарствам і фірмам) вартість цих цінних паперів, випускає в обіг додаткові гроші (таку покупку він може зробити в будь-який момент і в будь-якому необхідному обсязі), або за рахунок прямої емісії грошей (на будь-яку необхідну суму).
Недоліки:
Головний недолік емісійного способу фінансування дефіциту державного бюджету полягає в тому, що в довгостроковому періоді збільшення грошової маси веде до інфляції, тобто це інфляційний спосіб фінансування.
Цей метод може надати дестабілізуючий вплив на економіку в період перегріву. Зниження ставки відсотка в результаті зростання грошової маси стимулює збільшення сукупних витрат (насамперед інвестиційних) і веде до ще більшого зростання ділової активності, збільшуючи інфляційний розрив і прискорюючи інфляцію. [4, с. 186]
Фінансування дефіциту державного бюджету за рахунок внутрішнього боргу. Цей спосіб полягає в тому, що держава випускає цінні папери (державні облігації і казначейські векселі), продає їх населенню (домогосподарствам і фірмам) і отримані кошти використовує для фінансування іневишенія державних витрат над доходами.
Переваги цього способу фінансування:
Він не веде до інфляції, оскільки грошова маса не змінюється, тобто це неінфляційний спосіб фінансування
Це досить оперативний спосіб, оскільки випуск і розміщення (продаж) державних цінних паперів можна забезпечити швидко. Населення в розвинених країнах із задоволенням купує державні цінні папери, оскільки вони є високоліквідними (їх легко і швидко можна продати - це «майже-гроші»), високо надійні (гарантовані державою, яка користується довірою) і досить прибуткові (по них сплачується відсоток).
Недоліки:
За боргами треба платити. Чим більше державний борг (тобто чим більше випущено державних облігацій), тим більші суми повинні йти на обслуговування боргу. А виплата відсотків по державних облігаціях є частиною видатків державного бюджету, і чим вони більші, тим більше дефіцит бюджету.
Парадоксально, але цей спосіб в довгостроковому періоді не є неінфляційним. Ця ідея отримала в економічній літературі назву «теореми Саржента-Уоллеса». Справа в тому, що держава, фінансуючи дефіцит бюджету за рахунок внутрішньої позики (випуску державних облігацій), як правило, будує фінансову піраміду (рефінансує борг), тобто розплачується з минулими боргами позикою в сьогоденні, який потрібно буде повертати в майбутньому, причому повернення боргу включає як саму суму боргу, так і відсотки по боргу. Якщо держава буде використовувати тільки цей метод фінансування дефіциту державного бюджету, то може настати момент в майбутньому, коли дефіцит буде досить великий. Як показали Сарджент і Уоллес, щоб уникнути високої інфляції, розумніше не відмовлятися від емісійного способу фінансування, а використовувати його в поєднанні з борговою.
Істотним недоліком боргового способу фінансування є «ефект витіснення» приватних інвестицій. Цей ефект полягає в тому, що збільшення кількості державних облігацій на ринку цінних паперів призводить до того, що частина заощаджень домогосподарств витрачається на купівлю державних цінних паперів (що забезпечує фінансування дефіциту державного бюджету, тобто йде на невиробничі цілі), а не на купівлю цінних паперів приватних фірм (що забезпечує розширення виробництва та економічне зростання). Це скорочує фінансові ресурси приватних фірм і, отже, інвестиції. У результаті обсяг виробництва скорочується.
Боргова спосіб фінансування дефіциту державного бюджету може призвести до дефіциту платіжного балансу. Не випадково в середині 80-х років у США з'явився термін «дефіцити-близнюки» («twin-deficits»). Ці два види дефіцитів можуть бути взаємозумовлені.
Тотожність ін'єкцій і вилучень:
+ G + Ex=S + T + Im
де I - інвестиції, G - державні закупівлі, Ex - експорт, S - заощадження, T - чисті податки, Im - імпорт.
Перегруппіруем:
(G - Т)=(S - I) + (Im - Ex)
З цієї рівності випливає, що при зростанні дефіциту державного бюджету повинні або збільшуватися заощадження, або скорочуватися інвестиції, або збільшуватися дефіцит торгового балансу.
...
