ників. Кроки розрахунку при цьому номеруются, а час у розрахунковому періоді вимірюється в роках
і відраховується від фіксованого моменту, прийнятого за базовий.
На кожному покроковому відрізку значення грошового потоку характеризується такими показниками, як приплив, відтік і ефект від реалізації. Приплив дорівнює розміру грошових надходжень на даному кроці, відтік дорівнює платежах на цьому кроці, а ефект являє собою різницю між припливом і відтоком.
Класифікація грошових потоків залежить від виду діяльності. У сучасних умовах виділяють грошові потоки від інвестиційної діяльності, грошові потоки від операційної діяльності та грошові потоки від фінансових операцій.
Грошові потоки можуть виражатися в поточних, прогнозних і дефлірованних цінах. Це залежить від того, які ціни висловлюють притоки і відтоки на кожному кроці руху грошового потоку. Поточними називаються ціни, закладені в інвестиційний проект без урахування індексу інфляції. Прогнозні ціни являють собою очікувані характеристики з урахуванням інфляції на майбутніх кроках розрахунку.
Таким чином, в основі проведення оцінки ефективності інвестиційної діяльності лежать економічний аналіз руху грошових потоків в інвестиційних проектах і залежність від вибору відповідної методики оцінки.
В даний час у сучасній вітчизняній і зарубіжній літературі широкийе поширення отримали дві основні групи методів.
Перша група - методи оцінки ефективності інвестицій, засновані на бухгалтерському обліку (що не включають дисконтування).
Друга група - методи оцінки ефективності інвестицій, засновані на дисконтуванні.
Метод оцінки ефективності інвестицій виходячи з термінів їх окупності (термін окупності інвестицій). Терміном окупності інвестицій називається період часу, необхідний для повернення вкладеної грошової суми (без дисконтування). Інакше можна сказати, що термін окупності інвестицій представляє собою період часу, за який доходи покривають одноразові витрати на реалізацію інвестиційних проектів. Після визначення даного показника проводиться його порівняння з тим часом, який керівництво фірми встановлює як економічно виправдане.
Визначення критерію доцільності реалізації інвестиційного полягає в тому, що тривалість терміну окупності даного проекту виявляється менше економічно виправданого строку його окупності.
Для визначення терміну окупності інвестиційного проекту без дисконтування можуть бути використані наступні формули:
; (1)
, (2)
де Т - термін окупності інвестицій, роки; Р - чисті надходження або чистий прибуток в перший рік реалізації інвестицій за весь термін окупності, руб .; E- видатки на реалізацію інвестицій, руб .; PI - чисті надходження або чистий прибуток в i-му році, руб .; То - економічно виправданий термін окупності інвестицій, який визначається керівництвом фірми, що реалізує проект, руб .; А - амортизаційні відрахування на повне відновлення в розрахунку на рік реалізації інвестицій за весь термін окупності, руб .; Аi - амортизаційні відрахування на повне відновлення в i-му році, руб .; R - чистий дохід в перший рік реалізації інвестиційної діяльності, що являє собою суму чистого прибутку й амортизації, руб.
Наведені формули дозволяють оцінити інвестиційну діяльність, підготовлену до реалізації найменш витратним способом. При цьому у разі рівномірного надходження доходів протягом усього терміну окупності інвестицій використовується формула (1), а у випадку, коли доходи нерівномірно розподіляються по роках реалізації інвестиційного проекту, застосовується формула (2).
До переваг зазначеного методу оцінки ефективності інвестицій відносять: простоту застосування; використання встановленого економічно виправданого терміну реалізації інвестиційного проекту; а також відсутність необхідності використання методу дисконтування, що дозволяє пов'язати грошові потоки з даними бухгалтерського обліку.
Крім того, важливою перевагою методу окупності інвестицій є те, що він служить приблизною мірою ризику, коли невизначеною може бути тільки тривалість існування інвестиційного проекту. Оцінка ефективності, проведена даним методом, свідчить про те, що вкладені інвестиційні ресурси принесуть більш швидкий прибуток внаслідок короткого терміну окупності.
У зв'язку з цим керівники фірм, які приймають рішення щодо реалізації інвестицій, повинні враховувати як економічно виправданий термін окупності інвестицій, так і загальний час корисного використання інвестиційного проекту. Облік цього чинника дозволяє підвищити привабливість інвестицій. Отже, керівництво фірми повинно ма...
