му ринку: продати іноземну валюту і тим самим вилучити з обігу зайву національну валюту. Це призведе до скорочення пропозиції грошової маси Мs ?, що поверне LM назад, рівновага також повернеться на грошовому і товарному ринках в первинний стан:
? M? RER ?? продаж НБ іноземної валюти ?? M ?? RER?
Є негативні наслідки: грошова маса буде знижуватися, центральний банк - втрачати свої резерви через продаж частини іноземної валюти суб'єктам.
У кінцевому підсумку ні пропозиція грошей, ні сукупний попит, ні ціни, ні процентна ставка не зміняться. Таким чином, кредитно-грошова політика неефективна, оскільки не впливає на зростання рівня національного виробництва при фіксованому обмінному курсі і абсолютної мобільності капіталу. У той же час центральний банк втрачає міжнародні валютні резерви, а домашні господарства купують іноземні активи.
Необхідно відзначити одну особливість, пов'язану з фіксованим обмінним курсом. Якщо розглядати дві країни, то курс, за яким валюта однієї країни обмінюється на валюту іншої, є одним і тим же для обох країн. Отже, достатньо того, щоб тільки один з центральних банків двох країн проводив інтервенцію, підтримуючи фіксований курс, в той час як інший може проводити обрану ним грошову політику.
Розглянемо випадок низької мобільності капіталу, де для досягнення внутрішньої і зовнішньої рівноваги будуть використані такі види політики як бюджетно-податкова, кредитно-грошова. [10]
У цьому випадку форма кривої ВР крутіше відносної кривої LM, так як розглядається випадок низької мобільності капітала. Чим менше ступінь міжнародної мобільності капіталу, тим більш значним має бути збільшення внутрішньої процентної ставки? R ?, що дозволяє забезпечити необхідний для відновлення зовнішньої рівноваги приплив іноземного капіталу.
Для простоти припустимо, що спочатку ситуація в економіці відповідає точці, де сальдо платіжного балансу дорівнює нулю, тому всі криві перетинаються в одній точці. Однак зовнішню рівновагу в економіці спостерігається не завжди. Якщо сальдо платіжного балансу не дорівнює нулю, то точка перетину кривих знаходиться поза кривої ВР. При позитивному сальдо, точка перетину знаходиться зліва (зверху) від кривої ВР, а при дефіциті платіжного балансу - праворуч (знизу) від кривої ВР.
Отже, стимулююча фіскальна політика може бути проілюстрована наступним чином (рис.1.2). Збільшення державних витрат і скорочення податків викликає зростання сукупного попиту, що знаходить своє відображення на графіку у зміщенні кривої IS в положення IS1.Велічіна цього зсуву залежить від розміру зміни податків і держвидатків, а також величини мультиплікатора.
У результаті зсуву національний продукт спочатку зростає до рівня Y1, і з ним збільшується ставка відсотка до R1, тому що збільшення національного продукту підвищує трансакційний попит на гроші. З ростом національного продукту (доходів) зростає і попит на імпорт, за який суб'єкти економіки розплачуються іноземною валютою, а це викликає витік іноземної валюти з економіки. Іншими словами, зростає дефіцит поточного рахунку (імпорт стає більше експорту).
Крім того, іноземний капітал слабко залучається в економіку підвищенням ставки до R1, тому збільшення сальдо поточного рахунку КА незначно. Таким чином, в умовах низької мобільності капіталу дефіцит поточного рахунку внаслідок значного зростання імпорту повністю не перекривається збільшенням припливу капіталу в результаті зростання процентної ставки. Загальний дефіцит платіжного балансу, породжений значним торговим дефіцитом, буде зберігатися.
Ця ситуація і показана на рис. 1.2. При дефіциті платіжного балансу виникає тенденція до падіння курсу національної валюти RER ?, тому з метою збереження фіксованого курсу центральний банк змушений буде провести валютну інтервенцію, скуповуючи національну валюту і продаючи іноземну. У результаті скоротиться пропозиція вітчизняної валюти Мs?.
Скорочення грошової маси зрушить криву LM тому, і процентна ставка зросте R ?. У свою чергу зростання процентної ставки викличе скорочення інвестиційної активності I ?, сукупний попит зменшитися, в тому числі зменшиться і попит на імпорт. Цей процес триває, поки економіка не прийде до нульового сальдо платіжного балансу (на графіку - точка С). Тільки тоді буде досягнуто внутрішнє і зовнішнє рівновагу. Проте є негативна тенденція: початковий зростання національного виробництва скоротиться до рівня Y2.
У результаті розгляду механізму впливу грошово-кредитної політики на внутрішнє і зовнішнє рівновагу можна прийти до висновку, що стимулююча ДКП має незначний ефект у вигляді зростання обсягу національного виробництва, але значно зменшить золотовалютн...
