ння між прибутком і продажною ціною для порівнянних об'єктів, проданих на ринку.
В основі оцінки ринкової вартості об'єкта бізнесу дохідним методом лежить капіталізація чистого операційного доходу. При цьому оцінка коефіцієнта R може виконуватися різними методами. Найбільш достовірним з них вважається метод ринкової вичавки. У відповідності з цим методом оцінка коефіцієнта капіталізації в загальному вигляді розраховується як середньозважена величина коефіцієнтів капіталізації доходів від найбільш близьких за рівнем ризиків альтернативних інвестицій: (1) де Ri, wi? коефіцієнт капіталізації доходів від i-й інвестиції і його вага (значимість) відповідно (очевидно, що при рівній значимості окремих коефіцієнтів wi=w=1/n).
Коефіцієнт капіталізації доходів від i-й інвестиції відповідно до IRV формулою розраховується так: (2) При всій своїй простоті метод прямої капіталізації володіє одним величезною перевагою: використання прямих ринкових даних для оцінки дохідної нерухомості. Помилковим є допущення про те, що метод можна використовувати для оцінки активів, які здатні генерувати тільки постійні потоки доходів [6, с.142].
Ставлення (2) акумулює в собі всі майбутні припущення інвестора про прибутковість придбаного активу. Даний метод дозволяє піти від необхідності прогнозування будь-яких сценаріїв зміни потоку доходів і норм дисконтування в майбутньому.
Порівняльний підхід
Теоретичною основою порівняльного підходу, що доводить можливість його застосування, а також об'єктивність результативної величини, є наступні базові положення:
По-перше, оцінювач використовує як орієнтир реально сформовані ринком ціни на аналогічні підприємства (акції).
По-друге, порівняльний підхід базується на принципі альтернативних інвестицій. Інвестор, вкладаючи гроші в акції, купує насамперед майбутній дохід.
По-третє, ціна предприят?? я відображає його виробничі і фінансові можливості, положення на ринку, перспективи розвитку. Отже, в аналогічних підприємствах повинне співпадати співвідношення між ціною і найважливішими фінансовими параметрами, такими, як прибуток, дивідендні виплати, об'єм реалізації, балансова вартість власного капіталу.
Разом з тим порівняльний підхід має ряд істотних недоліків, що обмежують його використання в оцінній практиці.
Таким чином, можливість застосування порівняльного підходу залежить від наявності активного фінансового ринку, оскільки підхід передбачає використання даних про фактично здійснені угоди.
Витратний підхід
Метод чистих активів заснований на коригуванні балансу підприємства у зв'язку з тим, що балансова вартість активів і зобов'язань підприємства рідко відповідає їх ринкової вартості.
Коригування балансу підприємства проводиться у кілька етапів:
) оцінюється обгрунтована ринкова вартість кожного активу балансу окремо;
) визначається поточна вартість зобов'язань підприємства;
) розраховується оцінна вартість власного капіталу підприємства як різниця між обгрунтованою ринковою вартістю суми активів підприємства і поточною вартістю всіх його зобов'язань.
Метод чистих активів є непрямим методом визначення вартості комерційного підприємства. Отримана таким чином вартість діючого підприємства не завжди об'єктивно відображає його дійсну вартість, але через дефіцит ринкової інформації цей метод є одним з базових для з'ясування вартості бізнесу в Росії.
Метод ліквідаційної вартості заснований на визначенні різниці між вартістю майна, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства і роздільної продажу його активів на ринку, і витратами на ліквідацію.
При визначенні ліквідаційної вартості підприємства необхідно враховувати всі витрати, пов'язані з ліквідацією підприємства: комісійні та адміністративні витрати по підтримці роботи підприємства до його ліквідації, витрати на юридичні та бухгалтерські послуги [23, с.153].
При визначенні ліквідаційної вартості розрізняють три види ліквідації:
) впорядкована ліквідація;
) примусова ліквідація;
) ліквідація з припиненням існування активів підприємства.
Отже, сьогодні для прийняття ефективних управлінських рішень власникам і керівництву підприємства часто потрібно інформація про вартість бізнесу. У проведенні оціночних робіт зацікавлені й інші сторони: державні структури (контрольно-ревізійні та інші органи), кредитні організації, страхові компанії, постачальники, інвестори і акціонери.
Глава 2. Оц...
