/p>
якщо NPV=0, то IRR=CC (r); PI=1.
Існують методики, які коригують метод IRR для застосування в тій чи іншій нестандартній ситуації. До однієї з таких методик можна віднести метод модифікованої внутрішньої норми рентабельності (MIRR).
Модифікована внутрішня норма рентабельності (Modified Internal Rate of Return, MIRR)
Модифікована ставка дисконтування (MIRR) дозволяє усунути істотний недолік внутрішньої норми рентабельності проекту, який виникає у разі неодноразового відтоку грошових коштів. Прикладом такого неодноразового відтоку є придбання в розстрочку або будівництво об'єкта нерухомості, здійснюване протягом декількох років. Основна відмінність даного методу в тому, що реінвестування проводиться за безризиковою ставкою, величина якої визначається на основі аналізу фінансового ринку.
У російській практиці це може бути дохідність строкового валютного вкладу, пропонованого Ощадбанком Росії. У кожному конкретному випадку аналітик визначає величину безризикової ставки індивідуально, але, як правило, її рівень відносно невисокий.
Таким чином, дисконтування витрат за безризиковою ставкою дає можливість розрахувати їх сумарну поточну вартість, величина якої дозволяє більш об'єктивно оцінити рівень прибутковості інвестицій, і є більш коректним методом у разі прийняття інвестиційних рішень з нерелевантними (неординарними) грошовими потоками.
Дисконтований термін окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP)
Дисконтований термін окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP) усуває недолік статичного методу терміну окупності інвестицій і враховує вартість грошей у часі.
Очевидно, що у випадку дисконтування термін окупності збільшується, тобто завжди DPP gt; PP.
Найпростіші розрахунки показують, що такий прийом в умовах низької ставки дисконтування, характерною для стабільної західної економіки, покращує результат на невідчутну величину, але дл?? значно більшою ставки дисконтування, характерної для російської економіки, це дає значну зміну розрахункової величини терміну окупності. Іншими словами, проект, прийнятний за критерієм PP, може виявитися неприйнятним за критерієм DPP.
При використанні критеріїв PP та DPP в оцінці інвестиційних проектів рішення можуть прийматися виходячи з таких умов:
1. проект приймається, якщо окупність має місце;
2. проект приймається тільки в тому випадку, якщо термін окупності не перевищує встановленого для конкретної компанії граничного терміну.
Одним із суттєвих недоліків даного критерію полягає в тому, що, на відміну від показника NPV, він не має властивість адитивності. У зв'язку з цим при розгляді комбінації проектів з даними показником необхідно звертатися обережно, враховуючи це його властивість.
У загальному випадку визначення періоду окупності носить допоміжний характер щодо чистої поточної вартості проекту або внутрішньої норми рентабельності. Крім того, недолік такого показника, як термін окупності, полягає в тому, що він не враховує наступних приток грошових коштів, а тому може служити невірним критерієм привабливості проекту.
рентабельність дисконтований дохід прогнозний
2. ІНФОРМАЦІЙНІ ТЕХНОЛОГІЇ В ОЦІНЦІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ
. 1 Огляд продуктів, використовуваних для оцінки інвестиційних проектів
В даний час на ринку програмних продуктів для оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів пропонуються пакети: COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) і PROPSPIN (PROject Profile Screening and Pre-appraissal Information system), створені в UNIDO, а також вітчизняні пакети, «PROJECT EXPERT» (Автор Олександр Идрисов), ІНТЕК, ІКФ Альт (С.Петербург), ЦентрІнвестСофт, Инфософт, PRO-INVEST Consulting; ТЕО-ІНВЕСТ (НПП Система) - всього понад десяток пакетів програм. Причому, як правило, розробники орієнтуються на рекомендації UNIDO та Методичні рекомендації з оцінки інвестиційних проектів і відбору їх для фінансування.
Разом з тим, у багатьох фірм-розробників програмних продуктів для оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів і фінансового аналізу з'являються нейронні системи, що володіють здатністю самонавчатися на прикладах і налаштовуватися на рішення певного типу завдань. Вже сьогодні нейронні пакети використовуються для прогнозування обсягів продажів і оптових цін, короткострокового зміни курсу валют, комплексної оцінки нерухомості, оцінки кредитних ризиків та вирішення ряду інших завдань. Причому, якщо вартість звичайних пакетів програм знаходиться в інтервалі від $ 2...
