align="justify"> - середньорічна величина прибутку (за мінусом відрахувань у бюджет) від реалізації проекту, - середня величина початкових вкладень, якщо преполагает, що після закінчення терміну реалізації проекту всі капітальні витрати будуть списані.
Другий варіант визначення коефіцієнта рентабельності проекту виглядає наступним чином:
=Pr/Io
- середньорічна величина прибутку (за мінусом відрахувань у бюджет) від реалізації проекту, - середня величина початкових вкладень.
Динамічні методи оцінки
Чиста поточна вартість (Net Present Value, NPV)
У вищевказаних рекомендаціях запропоновано офіційна назва даного критерію - чистий дисконтований дохід (ЧДД).
Величина NPV розраховується як різниця дисконтованих грошових потоків доходів і витрат, вироблених в процесі реалізації інвестиції за прогнозний період. Суть критерію полягає в порівнянні поточної вартості майбутніх грошових надходжень від реалізації проекту з інвестиційними витратами, необхідними для його реалізації.
Умови прийняття інвестиційного рішення на основі даного критерію зводяться до наступного:
· якщо ЧДД gt; 0, то проект варто прийняти;
· якщо ЧДД lt; 0, то проект приймати не слід;
· якщо ЧДД=0, то ухвалення проекту не принесе ні прибутку, ні збитку.
В основі цього методу закладено слідування основною цільовою установці, яка визначається інвестором, - максимізації його кінцевого стану або підвищення цінності комерційної організації. Проходження даної цільової установці є однією з умов порівняльної оцінки інвестицій на основі даного критерію.
При всіх перевагах цього показника, він має й істотні недоліки. У зв'язку з труднощами і неоднозначністю прогнозування і формування грошового потоку від інвестицій, а також з проблемою вибору ставки дисконту може виникнути небезпека недооцінки ризику проекту.
Індекс рентабельності інвестиції (Profitability Index, PI)
Індекс рентабельності - відносний показник ефективності інвестиційного проекту і характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вища віддача грошової одиниці, інвестованої в даний проект. Даним показником слід віддавати перевагу при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV.
Умови прийняття проекту за даним інвестиційним критерієм наступні:
· якщо PI gt; 1, то проект варто прийняти;
· якщо PI lt; 1, то проект варто відкинути;
· якщо PI=1, проект ні прибутковий, ні збитковий.
Нескладно помітити, що при оцінці проектів, що передбачають однаковий обсяг первинних інвестицій, критерій PI повністю узгоджений з критерієм ЧДД.
Внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return, IRR)
Зміст розрахунку внутрішньої норми рентабельності при аналізі ефективності інвестпроекту полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
Економічний зміст цього показника полягає в наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника CC (ціни джерела засобів для даного проекту). Саме з ним порівнюється показник IRR, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними така:
· якщо IRR gt; CC, то проект варто прийняти;
· якщо IRR lt; CC, то проект варто відкинути;
· якщо IRR=CC, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Перевагою методу внутрішньої норми рентабельності по відношенню до методу чистого дисконтованого доходу є можливість його інтерпретування. Він характеризує нарахування відсотків на витрачений капітал (рентабельність витраченого капіталу).
Критерії NPV, IRR і PI, найбільш часто застосовуються в інвестиційному аналізі, є фактично різними версіями однієї і тієї ж концепції, і тому їх результати пов'язані один з одним. Таким чином, можна очікувати виконання наступних математичних співвідношень для одного проекту:
якщо NPV gt; 0, то IRR gt; CC (r); PI gt; 1;
якщо NPV lt; 0, то IRR lt; CC (r); PI lt; 1; <...
