ть інвестицій (вибирається варіант з максимальним ВНД);
b) для одного інвестиційного проекту:
- власні інвестиції Е ВН > Е;
- позикові інвестиції Е ВН > i - інвестиції ефективні (Е ВН - i - дохід підприємця);
- Е ВН = I - доходи тільки окуплять інвестиції;
- Е ВН 2. Ранжування інвестиційних проектів за умови їх порівнянності В® max. Проекти з максимальною величиною ВНД більш привабливі, тому що потенційно здатні витримувати великі навантаження на інвестований капітал, пов'язані з можливим підвищенням його вартості.
3. Індикатор ступеня ризику (оцінка стійкості проекту): чим більше ВНД перевищує прийняту норму дисконту (чим більше різниця ВНД - Е), тим більше В«запас міцності проектуВ». Проекти з максимальною величиною ВНД більш привабливі, тобто потенційно здатні витримувати великі навантаження на інвестований капітал, пов'язані з можливим підвищенням його вартості.
ВНД є індивідуальним показником конкретного проекту, поданої не тільки даною сумою витрат, але і потоком доходів, індивідуальним за величиною члена потоку і черговості їх виникнення
Переваги методу внутрішньої норми прибутковості:
1. Показник відносний;
2. Не залежить від норми дисконту Е;
3. Націлений на збільшення доходів інвесторів.
Недоліки методу внутрішньої норми прибутковості:
1. Показує лише максимальний рівень витрат, який може бути асоційований з оцінюваним інвестиційним проектом (наприклад, якщо ВНД двох проектів більше ціни залучених джерел інвестицій, то вибір кращого варіанту за критерієм ВНД неможливий);
2. Неаддітівен, характеризує тільки конкретний проект, складно використовувати для оцінки інвестиційного портфеля;
3. Для нетрадиційних грошових потоків може мати кілька значень;
4. Оскільки показник відносний, не дозволяє визначити В«внесокВ» проекту у зміну капіталу підприємства;
5. Розрахунок ВНД виходить з припущення, що вільні грошові потоки реінвестуються по ставкою, що дорівнює ВНД (практично такого бути не може);
6. Складність розрахунків.
Модифікована ставка прибутковості - МСД інвестиційного проекту дозволяє усунути істотний недолік ВНД, який виникає у разі вкладення інвестицій по роках (а не один раз). ВНД передбачає реінвестування сум, призначених для вкладення в даний інвестиційний проект у наступні роки, за ставкою, що дорівнює ВНД. Однак на практиці це малоймовірно. p> Якщо інвестиції за проектом здійснюються протягом декількох років, то тимчасово вільні кошти, які інвестор повинен буде вкласти в проект в майбутньому, можна інвестувати (тимчасово) в інший проект, який повинен бути безпечним і ліквідним, тому що інвестиції повинні бути повернуті до моменту їх вкладення в даний проект. Таким чином, всі витрати приводяться до поточної вартості (Першому періоду вкладення в проект) по безпечній ліквідній ставці. p> Ставка прибутковості фінансового менеджменту - СДМ. Подальше удосконалення методу ВНД зачіпає проблему використання інвестором доходів, одержуваних від реалізації проекту. Абсолютно ясно, що вільні кошти будуть інвестовані в різні нові проекти, причому рівень ризику по ним може бути вище, ніж при вкладанні тимчасово вільних інвестицій, призначених для основного проекту. Крім того, можливі вкладення в різні інвестиційні проекти, а значить і множинність ставок прибутковості інвестицій. У цьому випадку розраховується середня або, так звана В«КруговаВ», ставка прибутковості майбутніх інвестицій. p> 4. Індекси прибутковості дисконтовані
Одним з факторів, визначальних величину чистої поточної вартості проекту, є масштаб діяльності, який визначається величиною інвестицій, обсягом виробництва і продажів. Тому більше значення NPV НЕ завжди буде відповідати більш ефективному використанню інвестицій. У такій ситуації доцільно розраховувати індекси прибутковості.
У методичному відношенні метод індексу прибутковості нагадує оцінку за показником В«простий норми прибутку В»(В« коефіцієнт ефективності капітальних вкладень В»). Але по економічним змістом це зовсім інший показник, так як в якості доходу від інвестицій виступає не чистий прибуток, а грошовий потік. Логіка критерію PI (ВД): він характеризує дохід на одиницю витрат; саме цей критерій найбільш кращий, коли необхідно порядок незалежні проекти для створення оптимального портфеля у випадку обмеженості загального обсягу інвестицій. p> Індекси прибутковості характеризують відносну В«віддачу проектуВ» на вкладені в нього кошти. Вони можуть розраховуватися як для дисконтованих, так і для недисконтованих грошових потоків. p> Види індексів прибутковості. p> 1. Індекс прибутковості витрат - відношення суми грошових приток (накопичених надходжень) до суми грошових відтоків (накопиченим платежах):
, (6)
...
