цій РР, в ньому. літературі - період динамічної амортизації Т Д ).
Під терміном окупності з дисконтуванням розуміють тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі нарощених інвестицій.
(4)
У принципі, термін окупності - найменше значення горизонту розрахунку, при якому чистий дисконтований дохід стає і надалі залишається невід'ємним.
При різних значеннях норми дисконту термін окупності буде різним. Якщо при визначенні терміну окупності приймають Е = 0, то говорять про термін окупності без дисконту.
Дисконтований термін окупності не що інше як В«точка беззбитковості інвестиційного проекту В». Якщо інвестиційний проект генерує позитивні грошові потоки після цієї В«точки окупностіВ», чистий дисконтований дохід проекту позитивний. Дисконтований період окупності можна використовувати для прийняття або відхилення рішень з незалежним інвестиціям, так як будь-який інвестиційний проект з життєвим циклом не менш дисконтованого періоду окупності принаймні забезпечує окупність інвестицій.
Дисконтований період окупності є додатковим показником до тих, які були розглянуті вище. За цим показником інвестор бачить, за який термін він може отримати назад капітал, включаючи відсотки.
Переваги періоду окупності з дисконтуванням:
1. Не залежить від величини горизонту розрахунку, завдання якої часто включає деякий елемент сваволі;
2. Дозволяє давати оцінки (хоча і грубі) про ліквідності та ризикованості інвестиційного проекту.
Недоліки періоду окупності з дисконтуванням:
1. Не враховує весь період функціонування інвестицій і, отже, на нього не впливає віддача, лежить за межами періоду окупності;
2. Не володіє властивістю адитивності;
3. Не оцінює прибутковість інвестицій.
Останнє час висловлюється думка про те, що період окупності з дисконтуванням повинен служити не критерієм вибору, а використовуватися лише у вигляді обмеження при прийнятті рішення. Якщо термін окупності проектів більше, ніж прийняте обмеження, то вони виключаються зі списку можливих інвестиційних проектів.
Ситуації, при яких застосування періоду окупності доцільно:
- коли інвестору важливіше ліквідність, а не прибутковість проекту (головне, щоб інвестиції окупилися, і як можна швидше);
- коли інвестиції сполучені з високим ступенем ризикованості, а чим коротше термін окупності, тим менш ризикованим є проект (наприклад, у виробництвах з швидкими технологічними змінами).
Термін окупності відображає швидше ліквідність, ніж зростання В«цінності фірмиВ». Використання цього показника забезпечує відбір менш ризикованих проектів, але не відображає всіх видів ризиків.
3. Внутрішня норма прибутковості
Внутрішня норма прибутковості (ВНД) - це норма дисконту Е ВН , при якій величина дисконтованих доходів від інвестиційного проекту дорівнює дисконтованою вартості інвестицій, тобто NPV = 0 і інвестиції є окупною операцією. Це означає, що передбачається повна капіталізація отриманих чистих доходів, тобто всі утворюються вільні грошові кошти повинні бути реінвестовані або направлені на погашення зовнішньої заборгованості. ВНД, по суті, рівень окупності інвестицій (рис.6.3). p> ВНД визначається з рішення наступного рівняння:
(5)
Якщо NPV дає відповідь на питання, чи є інвестиційний проект ефективним при деякій заданій нормі дисконту Е, то ВНД визначається в процесі розрахунку потім порівнюється з необхідної інвестором нормою доходу на вкладений капітал. Якщо індекс прибутковості показує рівень ефективності при одному обмеженні - при прийнятій нормі дисконту, то ВНД позбавлена ​​цього обмеження. p> Існує ряд трактувань поняття ВНД. З одного боку, показник ВНД визначає максимальну ставку плати за залучені джерела фінансування, при якій проект залишається беззбитковим. ВНД дорівнює максимальному відсотку за кредит, який може виплатити разом з відсотками за строк, що дорівнює горизонту розрахунку, за умови, що весь проект здійснюється тільки за рахунок цього кредиту (без власних коштів). З іншого боку, його можна розглядати як мінімальний гарантований рівень прибутковості інвестиційних витрат. Якщо ВНД перевищує середню вартість капіталу в даній галузі з урахуванням інвестиційного ризику конкретного проекту, то цей проект може бути рекомендований до реалізації.
ВНД показує максимальний рівень витрат, який може бути асоційований з даним проектом, тобто якщо ціна капіталу, що залучається для фінансування проекту, більше ВНД, то проект може бути виконаний тільки в збиток, а, отже, його треба відкинути.
Область використання ВНД.
1. Критерій оцінки інвестиційного проекту:
a) для альтернативних інвестиційних проектів - чим вище ВНД, тим більше ефективніс...
