ані їх кредитних портфелів. Тільки в 1995 р. вперше за весь післявоєнний період почалися банкрутства банків, які в Японії завжди здавалися непотоплюваними.
Криза японської фінансової системи пригнічує вплив на розвиток реального сектора японської економіки. Після того як "бульбашка" луснула, вниз увійшли капіталовкладення: їх частка у ВВП знизилася з 20 до 15-16%, оскільки підприємства втратили частину ресурсів для фінансування капіталовкладень, і знецінилося майно, яке забезпечує банківські кредити в якості застави.
У той же час вирішити завдання перемикання економічного зростання на внутрішній попит поки не вдалося. Зараз підприємства і капітали вільно вибирають країни, де їм діяти, і якщо економіка країни перестає відповідати їх вимогам, вони йдуть, економіка "спустошується". Недолік попиту на внутрішньому ринку як був, так і залишився структурної слабкістю Японії, у зв'язку, з чим криза 90-х років можна назвати структурним.
У 90-х роках Японія зберегла позитивне сальдо по торгових платежах і доходам від зарубіжних вкладень, в вона не компенсується відтоком капіталу. Фінансовий криза в країнах Південно-Східної Азії позначився на японській економіці не стільки прямо (на цей регіон припадає лише близько 11 % зовнішньоторговельного обороту Японії), скільки опосередковано, через погіршення умов діяльності для філій японських компаній. Саме в цей регіон переміщені трудомісткі виробничі операції багатьох японських підприємств.
Кризова смуга затягнулася більш ніж на 10 років і викликала ланцюг найсерйозніших наслідків.
Перше - масові банкрутства компаній, у яких знецінюється майно, під яке можна отримати кредити, і накопичуються борги. Скорочення кредитування навпростець призвело до промислових спадів в 1992-1993 і в 1998 рр..
Друге - "Дефляційна спіраль": зниження цін на тлі падаючого виробництва. Механізм дії "дефляційної спіралі": домогосподарства і компанії відкладають рішення про скільки-небудь великих витратах "на потім", коли все стане дешевше. У результаті заощадження зростають, а споживчі витрати і інвестиції падають. Будь-який власник фінансового ресурсу з незмінною номінальною ціною (наприклад, термінового вкладу в банку) отримує реальний і притому безризиковий дохід. Інвестування в падаючу економіку і великі споживчі витрати, навпаки, пов'язані з підвищеним ризиком.
Криза не викликав соціальних потрясінь. Безробіття велика тільки за японськими мірками (4.7%), істотного падіння номінальних доходів не відбулося. Але падіння цін на нерухомість завдало збитків і гаманцях споживачів. Ціни на квартири, куплені на початку 90-х, впали так, що їх продаж не покриває заборгованості по заставних. Низький рівень процентних ставок урізав грошові доходи пенсіонерів (Через падіння прибутковості траст-банків, керуючих пенсійними фондами). p> Третє - наростання державного боргу. Уряд втрачає податкові збори і накачує гроші приватних вкладників та фінансових установ в економіку. Мета - Відновити ефективний попит за випробуваного кейнсианскому рецептом через бюджетні інвестиції. Фінансові потоки з приватного сектора йдуть у неефективний і вражений корупцією "змішаний" сектор громадських робіт. Але для уряду повернення до економічного зростання - найвищий пріоритет, від якого воно не може відмовитися.
Тиск кризи, нарешті, змусило уряд у 1999 р. піти на справжню реформу фінансового сектора. Вона отримала назву "великого вибуху" по аналогією з фінансовою реформою, успішно пройшла в Англії в 1986 р. Реформа являє собою пакетний перегляд законів про банки, угодах з цінними паперами і біржах, про страховій справі. Зокрема, усунені бар'єри доступу на фінансові ринки - зруйнована так звана "цегляна стіна", розділяла банківська справа, страхування та операції з цінними паперами. Банки, брокерські і страхові компанії отримали можливість займатися всіма видами фінансових операцій. Скасовано заборону доступу нефінансових компаній на фінансові ринки. Дозволена торгівля цінними паперами поза фондових бірж і створення електронних торговельних систем. Для фінансових установ введені жорсткі правила відкриття інформації про "непрацюючих активах", аналогічні стандартам, які застосовуються Комісією з цінних паперів і бірж США.
"Великої вибух "поклав початок великомасштабної реорганізації фінансового сектора Японії. Цей сектор став конкурентним: різні гравці працюють на одних і тих же фінансових ринках, більшу активність проявляють іноземні фінансові інститути.
Ще в 1998 р. почалася хвиля злиттів і поглинань з активною участю іноземних інвесторів, які нерідко виступають ініціаторами угод. Число злиттів зростає темпами в 35-40% на рік. Іноземні співвласники відмовляються від традиційних прийомів управління, у тому числі від патерналістських відносин з постачальниками і збутової мережею.
2000 був роком не відбувся підйому. Починався він добре - здавалося, економіка вийшла з тривалого застою. У I ...
