пами. Через бір-жу також здійснюється певна частина фінансування (в основному через дрібних і середніх вкладників).
Особливість біржі полягає в тому, що тут домінує індивідуальний вкладник, хоча йде процес монополізації її операцій з боку кредитно-фінансових інститутів. На поза-біржовому ринку діє колективний вкладник в особі великих кредитно-фінансових інститутів з довгостроковими резервами грошових коштів (страхові компанії, інвестиційні компанії, приватні пенсійні фонди, комерційні банки). На Протягом усього післявоєнного періоду як у практичному, так і теоретичному плані досить гостро стояло питання про співвідношення позабіржового та біржового обороту.
Особливе місце в структурі ринку цінних паперів займає вуличний ринок, що виник в 60-70-х рр.. минулого століття в ряді західних країн (США, Японії) і спочатку розрахований на акції знову створюваних невеликих компаній, яким первинний біржовий ринок був недоступний.
У 60-х рр.. XX в. виявилася тенденція до зростання значущості позабіржового первинного обороту, так як широкий процес оновлення основного капіталу зумовив величезні потреби в
випуску нови * емісій цінних паперів. Однак біржа не зуміла відновити повною мірою свій механізм, зруйнований у період Другої світової війни.
Почалися процеси злиттів, поглинань, а також загальні масштаби централізації капіталу в розвинених країнах, зумовлені потребами виробництва, науково-технічної революції і просто боротьбою різних монополістичних угруповань, що відбувалися після так званого відновлювального періоду, істотно пожвавили діяльність фондової біржі. До її операціями стали широко залучатися середні і дрібні індивідуальні вкладники. При цьому враження про зниження ролі біржі стало складатися через активне проникнення в її операції великих кредитно-фінансових інститутів. Однак фінансово-промислові групи використовували підконтрольні їй банки та інші кредитно-фінансові інститути для розширення своїх операцій на біржі в цілях реорганізації виробничої структури господарства.
Позабіржовий оборот, як і біржа, володіє власними методами торгівлі цінними паперами, в основному облігаціями. У 90-х рр.. широкого поширення набули нові методи розміщення корпоративних цінних паперів, так званий андеррайтинг,-пряме розміщення (direct placement), публічна пропозиція, конкурентні торги (Competitive bidding), - що дозволяють здійснювати більш тісні зв'язку між емітентом цінних паперів та їх покупцем (інвестором). Організуючим посередником тут виступають інвестиційні та комерційні банки, банкірські будинку, брокерські фірми. Нові методи позабіржового обороту знайшли широке застосування в США, Канаді, Західній Європі та Японії.
1.3 Учасники ринку цінних паперів та види професійної діяльності на ньому
Склад учасників ринку цінних паперів залежить від тієї ступіні на який знаходиться виробництво і банківська система, а також які економічні функції государства. Цим визначається спосіб фінансування виробництва і державних витрат. Важливим є при-ляется також і обсяг нагромадження засобів у населення понад задоволення необхідних поточних потреб. Якщо дрібне виробництво фінансується за рахунок власних нагромаджень і капіталів власників - власників виробництва і банківських кредитів, то велике акціонерне виробництво фінансує свої капітальні витрати майже цілком за рахунок емісії акцій і облігацій. Результатом є відділення власності і фінансування підприємств від само-го виробництва. Держава в особі центрального уряду і місцевих органів влади згодом усі в більшому ступені прибігає до запозичення коштів для фінансування бюджетних витрат на додаток до стягування податків, а також в інтервалах між надходженнями податків. Головну масу емітентів акцій складають нефінансові корпорації. Вони ж випускають середньострокові і довгострокові облігації, призначені як для поповнення їхнього основного капіталу, так і для реалізації різних інвестиційних програм, пов'язаних з розширенням і модернізацією виробництва.
Уряд випускає боргові зобов'язання широкого спектра термінів від казначейських векселів терміном у 3 місяці до облігацій терміном 30, а іноді і 50 років.
Таким чином, емітентами цінних паперів є ті, хто зацікавлений у короткостроковому чи довгостроковому фінансуванні своїх поточних і капітальних витрат і при цьому може довести, що йому як позичальнику, боржнику і підприємцю можна довіряти.
У принципі емітенти цінних паперів можуть самі розмістити (тобто продати) свої зобов'язання у вигляді цінних паперів. Однак складний механізм емісії в умовах конкуренції, потреба в гарантованому розміщенні цінних паперів вимагає не тільки великих витрат, але і професійних знань, спеціалізації, навичок. Поетів-тому емітенти в переважній більшості випадків прибігають до послуг професійних посередників - банків, брокерів, інвестиційних компаній. Усі вони в даному випадку, як організатори і гаранти, є посередниками...
