стріальних країн з ринковою економікою за 1899 -1995 рр.. (на кінець року). Відповідно, коригування за рівнем інфляції дає можливість аналізувати зіставну, В«істиннуВ» динаміку фондових індексів (висока інфляція В«завищує В»Зростання курсів акцій і, навпаки,В« занижує В»реальні розміри падіння їх курсів; відповідно, дефляція В«занижуєВ» зростання курсів акцій і В«завищуєВ» величину їх падіння).
Ця таблиця демонструє тісний зв'язок і обумовленість динаміки фондових ринків з тривалими хвилями в економіці, що виникали в XX в.
В· Перша хвиля - спостережуваний з кінця XIX в. (Приблизно з середини 90 х років) економічний підйом, що тривав до 1914 -1916 рр.., сменившийся післявоєнним спадом в 1917 -1921 рр.. Ринки акцій повторювали це хвилеподібний рух: 2/3 спостережуваних ринків акцій відчували зростання в період підйому і 100% ринків знаходилися в падінні в післявоєнний період.
В· Друга хвиля - економічний підйом 20х років з подальшим кризою 30-х років, військової економікою і післявоєнним спадом 40х років. Ринки акцій знову повторили хвилеподібний рух: 2/3 ринків акцій мали підвищувальну кон'юнктуру в період росту і 87% ринків мали негативну динаміку при низхідному русі економіки.
В· Третя хвиля - зростання індустріальних економік у 50 -60 Е гг.с подальшими економічними труднощами 70х років. Ринки акцій в своєму русі пішли за хвилею: 94% спостережуваних ринків акцій випробували зростання в 50 ті роки і 60% ринків - у 60-ті роки при тому, що 94% ринків акцій характеризувалися падінням в 70 ті роки.
В· Четверта (незакінчена?) Хвиля - підвищувальний економічний рух у 80ті - до середини 90х років, яке змінилося кризами кінця 90х років (пройдена або наближається точка повороту?). Ринки акцій також демонстрували хвильовий рух: до середини 90х років 66% спостережуваних ринків акцій перебували на підйомі слідом за зростанням лежать в їх основі економік.
Таким чином, табл.2 демонструє:
В· наявність довгих (у кілька десятиліть) хвиль у динаміці ринків цінних паперів; сильну обумовленість довгих циклів в русі ринків цінних паперів тривалими (в кілька десятиліть) хвилями, в рамках яких розвиваються ринкові економіки;
В· високий ступінь синхронності коливань ринків цінних паперів різних країн, посилення взаємозалежності (глобалізацію) ринків протягом останніх 100 років. У 1899 -1949 рр.. p> В· ринки здійснювали синхронні коливання в 76% з 59 спостережень (в якості основи для порівняння ринків був обраний ринок акцій США, спостереження охоплюють 15 країн на 5 дат, при цьому в 16 випадках дані відсутні). Сіхронность коливань ринків акцій в 1949 -1995 гг.характерізуется тим, що в 83% з 75 спостережень (15 країн на п'ять дат) рух ринків мало однакове (спільний зростання або спільне падіння) напрям;
В· можливість того, що в першому десятилітті XXI в.осуществітся масштабне знижувальний рух економік і, як наслідок, ринків цінних паперів (завершення четвертої хвилі), яке торкнеться основну частина індустріального світу.
Таким чином, дані показують, що в довгостроковому плані позитивна динаміка (як і, взагалі, позитивний розвиток) ринків цінних паперів неможлива поза зростаючої економіки. Динаміка фондових ринків похідна від довгострокових економічних циклів.
Наслідки для Росії, що випливають з аналізу:
В· з високим ступенем ймовірності рух ринку цінних паперів в Росії (і російської економіки в цілому, в тій мірі, в якій на неї не впливають внутрішні фактори) буде визначатися тривалими економічними хвилями, в яких існують світові ринки цінних паперів і які відображають довгі хвилі в розвитку світової економіки;
В· у цьому зв'язку найважливіше значення має те, що поточна довга хвиля, в тому стані, в якому вона підійшла до кінця 90х років, за оцінкою, може в найближче десятиліття мати знижуються схил (Негативна фінансова та економічна динаміка), що створить фундаментальний зовнішній фактор, постійно, негативно і з визначальною силою впливає на стан російського ринку цінних паперів (наприклад, через приплив зовнішніх інвестицій).
Короткі економічні цикли . Не менш жорстко, ніж у тривалих циклах, залежність ринку акцій від циклічного розвитку економіки проявляється при поточних змінах економічної кон'юнктури (які накладаються на тривалі цикли). Приклади такої залежності дає ринок акцій США (табл. 3).
Таблиця 3
Взаємозв'язок коротких економічних циклів і стану ринку цінних паперів.
Кризові періоди
Стан ринку цінних паперів (РЦБ)
1929 -1941 рр.. - Велика Депресія і циклічні коливання 30х років. /Td>
З 12 років - падіння РЦБ протягом 9 років.
1946 р. - падіння виробництва, конверсія.
1946 р. - падіння РЦБ. /Td>
195...
