до випусків на міжнародному ринку капіталів тільки єврооблігацій. Єврооблігації - це облігації, емітовані на міжнародному фондовому ринку і деноміновані в євровалютах - іноземних валютах стосовно країни-емітенту. Якщо облігації розміщуються одночасно на євроринку і на національному ринку (одному або декількох), вони називаються глобальними. Облігації однієї емісії, пропоновані до продажу одночасно в декількох державах в національних для них валютах, називаються паралельними.
Єврооблігації розміщуються серед зарубіжних інвесторів і використовуються для довгострокового кредитування. Вони дуже схожі на облігації, що емітуються державою і компаніями на внутрішньому ринку, так як характеризуються низькими процентними ставками і збереженням незмінними часток акціонерів [21, c. 30-31].
Після розміщення єврооблігацій на первинному ринку, вони можуть котируватися і на вторинному. Найчастіше єврооблігації емітуються у формі на пред'явника, що робить їх більш привабливими для інвесторів. Єврооблігації можуть приносити постійний відсоток або емітуватися у формі полісів з плаваючим відсотком.
Близько 2/3 емісій єврооблігацій припадає на транснаціональні корпорації. Уряд, урядові організації міжнародні організації емітують близько 1/3 єврооблігацій. Якщо у якості емітентів виступають урядові агентства або місцеві органи влади, необхідні гарантії центрального уряду.
У 1995-1996 рр.. на ринок єврооблігацій почали виходити уряди країн Центральної та Східної Європи, в тому числі, уряд Російської Федерации. У 1997-1998 рр.. до нього приєдналися суб'єкти Федерації - Москва, Санкт-Петербург, Нижегородська область, Свердловська область, Татарстан. p> Важливою проблемою при виході на ринок облігацій є оцінка позичальника. Відсоток, сплачуваний позичальником на євроринку, частково залежить від його положення. Для випуску єврооблігацій емітенту необхідно мати високий рейтинг. Найбільш високою оцінкою є рейтинг ААА - це найнадійніші позичальники. Високий рейтинг дозволяє здійснити емісію дешевше. Найбільш відомими у світі рейтинговими агентствами є найбільші компанію - Standard and Poor's, Moody's, Fitch-IBCA. Рейтинговими агентствами періодично проводиться контрольна рейтингова оцінка емітента. Так, після кризи 1998 р. рейтинг Росії був значно знижений, і навесні 1999 року всі ще становив ССС. При такому рейтингу надмірно висока вартість запозичення призводить до недоцільності випуску.
У 1996 році уряд РФ вперше емітувало єврооблігації, що було пов'язано з переговорами з комерційними структурами зарубіжних країн і реструктурированием державного боргу Росії (з початку року він подорожчав у два рази і становив 25 млрд. дол.). p> Єврооблігації - ефективне джерело перспективних погашень заборгованості бюджету. Однак для їх випуску Росії необхідно було отримати офіційний рейтинг кредитоспроможності Standard and Poor's. У вересні 1996 року Росії було присвоєно рейтинг ВВ +. Цей рейтинг поставив вітчизняні єврооблігації в категорію спекулятивних, призначених для включення в ризиковий портфель західного інвестора. Дане подія сприяла успішному продажу російських єврооблігацій. Це був перший вихід на міжнародний фондовий ринок вітчизняних державних цінних паперів, що збільшує можливості Росії щодо залучення іноземного капіталу і стійких інвесторів. p> Другий єврооблігаційного позику на суму 2 млрд. ньому. марок був здійснений у березні 1997 року. Єврооблігації розкуповувалися, перш за все, тому, що вони були вигідніше прямого кредитування. В основному, єврооблігації купувалися приватними інвесторами, зацікавленими в стабілізації становища в Росії. p> Розміщення двох емісій облігацій пройшло цілком вдало. Перспективи подальшого випуску єврооблігацій були сприятливими. Це пояснювалося існуванням на той момент високої довіри до уряду і позитивних економічних показників. Тому в червні 1997 року був випущений третій європозика на суму 2 млрд. дол. Зі терміном обігу 10 років. Розміщення паперів на тривалий термін дозволяло Росії реструктурувати зовнішній борг і сприяло випускам нових позик. Ціна запозичення у єврооблігацій дещо зросла порівняно з попередніми позичками. Прибутковість була в два рази нижче прибутковості внутрішніх облігацій, але у Міністерства Фінансів в той час не було можливості запозичення на внутрішньому ринку на такий тривалий термін, тому що в російських умовах навіть 1 рік вважався довгостроковим періодом.
На думку багатьох експертів, в 1997 році єврооблігації зіграли значну роль у фінансуванні дефіциту бюджету. Загальна сума розміщення цих цінних паперів склала близько 4 млрд. дол. Кошти, отримані від розміщення єврооблігацій, можна було вважати чистою виручкою бюджету. Далі пішов цілий ряд успішних розміщень єврооблігацій в американських доларах, німецьких марках та італійських лірах.
У 1998 році були емітовані єврооблігації на 5 млрд. дол. Паралельно випуску облігацій, уряд зменшувало запозичення...
