вичайних і привілейованих акцій (Префакцій);
2) облігаційних позик;
3) банківських кредитів;
4) кредиторської заборгованості та ін
Стандартна формула для обчислення К наступна:
(4)
де Yi - ціна 1-го джерела засобів%;
Ki - питома вага i-гo джерела засобів в їх загальному обсязі, частки одиниці.
Перший етап у визначення СКК - обчислення індивідуальних вартостей, перерахованих видів ресурсів.
Другий етап - перемножування кожній з отриманих цін на питому вагу ресурсу в загальній сумі джерел коштів.
Третій етап - підсумовування отриманих результатів.
З точки зору ризику ССК визначається як безризикова частина норми прибутку на вкладений капітал, яка зазвичай дорівнює середній нормі прибутковості по державних борговими зобов'язаннями (облігаціями Банку Росії, муніципальним облігаціям і ін).
Концепція СКК багатогранна і пов'язана з численними обчисленнями. У повсякденній практиці можливий експрес-аналіз, в якому за ССК приймається середня ставка банківського відсотка (СП).
Такий підхід цілком логічний, оскільки при виборі варіанту інвестування очікувана норма прибутку (Рентабельність інвестицій) має бути вище, тобто Рі. > СП. ССК використовується в інвестиційному аналізі при відборі проектів до реалізації:
для дисконтування грошових потоків з метою обчислення чистої поточної вартості (ЧТС) проектів. Якщо ЧТС> 0, то проект допускається до подальшого розгляду;
при зіставленні з внутрішньою нормою прибутку (ВНП) проектів. Якщо ВНП> ССК, то проект може бути здійснений як що забезпечує задоволення інтересів інвесторів і кредиторів.
За умови ВНП = ССК підприємство байдуже до даного проекту. За умови ВНП <СКК проект відкидається. Розрахунок СКК приведений в табл. 2,1. p> Таблиця 1
Розрахунок ССК по акціонерної компанії
Джерела коштів
Середня вартість джерела для компанії (Середньорічний відсоток)
Питома вага джерела в пасиві балансу (Частки одиниці)
1) Звичайні акції
40
0,5
2) Привілейовані акції (префакцій)
20
0,1
3) Корпоративні облігації
25
0,05
4) Кредиторська заборгованість
10
0.20
5) Короткострокові кредити банків
60
0.15
Разом:
-
1,0
В
Облікова ставка ЦБР в IV кварталі 2004 р. в розрахунку на рік встановлена ​​в розмірі 55%. Отже, залучення капіталу у вказаних вище пропорціях для компанії вигідно, оскільки СКК <СП (34,25% <55%).
Визначивши ССК, можна переходити до оцінки інвестиційних проектів, маючи на увазі, що рентабельність інвестицій має бути вище середньозваженої вартості капіталу (Рі> ССК). br/>
3. ФІНАНСОВІ МЕТОДИ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ РЕАЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ
Найбільш важливий етап у процесі прийняття інвестиційних рішень - оцінка ефективності реальних інвестицій (капіталовкладень).
Від правильності і об'єктивності такої оцінки залежать терміни повернення вкладеного капіталу і перспективи розвитку підприємства.
Розглянемо найважливіші принципи і методичні підходи, використовувані в міжнародній практиці для оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів.
Першим з таких принципів є оцінка повернення вкладеного капіталу на основі показника грошового потоку, що формується за рахунок прибутку та амортизаційних відрахувань до процесі експлуатації проекту.
Показник грошового потоку може застосовуватися для оцінки проектів з диференціацією по окремих роках експлуатації об'єкта або як середньорічний.
Другим принципом оцінки є обов'язкове приведення до справжньої вартості як вкладеного капіталу, так і величини грошових потоків. Це пов'язано з тим, що процес інвестування здійснюється не одномоментно, а проходить ряд етапів, що знаходить відображення в бізнес-плані інвестиційного проекту.
Аналогічно повинна приводитися до справжньої вартості і сума грошового потоку (по окремих етапах його формування).
Третім принципом оцінки є вибір диференційованого проекту (дисконту) в процесі дисконтування грошового потоку (приведення його до справжньої вартості) для різних інвестиційних проектів.
Розмір доходу від інвестицій (у формі грошового потоку) ут...
