ворюється з урахуванням наступних факторів:
а) середньої реальної дисконтної ставки;
б) темпу інфляції (Інфляційної премії);
в) премії за низьку ліквідність інвестицій;
г) премії за інвестиційний ризик.
З урахуванням цих факторів при порівнянні проектів з різними рівнями ризику повинні застосовуватися при дисконтуванні неоднакові ставки відсотка. Більш висока ставка відсотка застосовується зазвичай по проектах з великим рівнем ризику. Аналогічно при порівнянні двох або більше проектів з різними загальними періодами інвестування (Ліквідністю інвестицій) вища ставка відсотка повинна застосовуватися за проектом з тривалішим терміном реалізації.
Четвертий принцип оцінки полягає в тому, що вибираються різні варіанти форм використовуваної ставки відсотка для дисконтування виходячи з цілей оцінки. Для визначення різних показників ефективності проектів як дисконтна ставка можуть вибиратися:
- середня депозитна або кредитна ставка по рублевих або валютних кредитах;
- індивідуальна норма прибутковості (прибутковості) інвестицій з урахуванням темпу інфляції, рівня ризику і ліквідності інвестицій;
- норма прибутковості по державних цінних паперах (облігаціям Центрального банку Росії або муніципальним короткостроковим облігаціям);
- альтернативна норма прибутковості по інших аналогічних проектах;
- норма прибутковості по поточній (експлуатаційної) прибутковості підприємства.
Для фінансової оцінки ефективності реальних інвестицій проектів використовуються наступні основні методи:
метод простий (Бухгалтерської) норми прибутку;
метод розрахунку чистої поточної вартості (ЧТС) проекту;
3) індекс прибутковості;
період (Термін) окупності;
внутрішня норма прибутку (ВНП) проекту;
модифікований метод внутрішньої норми прибутку.
Розглянемо зміст зазначених методів більш докладно.
Метод простий (Бухгалтерської) норми прибутку полягає в тому, що розраховується проста норма прибутку як відношення суми прибутку за звітами підприємства до вихідних інвестиціям (капіталовкладенням). Для розрахунку використовується чистий прибуток (Після оподаткування), до якої додається сума амортизаційних відрахувань.
(5)
де ПНП - проста (бухгалтерська) норма прибутку,%;
ПП - чис-тая прибуток, що залишився в розпорядженні підприємства після оподаткування;
АТ - сума амортизаційних відрахувань за основними засобами;
І - вихідні інвен-стіціі в проект (капіталовкладення).
Вибирається проект з найбільшою простою нормою прибутку (табл. 2).
Таблиця 2
Розрахунок рентабельності інвестиційного проекту за допомогою простої
(бухгалтерської) норми прибутку
№
п/п
Показники
Величина
показника
Розрахунок простий (бухгалтерської) прибутку
1
Доходи від проекту
9000
2
Інвестиційні витрати на проект
6750
У тому числі:
2.1
Грошові витрати
4500
2.2
Негрошові витрати (амортизаційні відрахування)
2250
3
Прибуток від проекту
2250
4
Податок на прибуток за ставкою 30% (2250 х 30: 100)
675
5
Чистий прибуток від проекту (2250-675)
1575
6
Рентабельність (прибутковість) проекту (1575: 6750 х 100),%
23,3
Розрахунок простий (бухгалтерської) норми прибутку на основі руху грошових потоків від проекту
1
Доходи від проекту
9000
2
Інвестиційні витрати на проект
5175
У тому числі:
2.1
Грошові витрати
4500
2.2
Податок на прибуток
675
3
