гнення максимальної (граничної) прибутковості.
4.Чістая прибуток від даного вкладення капіталу повинен перевищувати її величину від приміщення засобів на банківський депо-зит.
5.Рентабельность інвестицій завжди має бути вище індексу інфляції.
6.Рентабельность конкретного інвестиційного проекту з урахуванням чинника часу (тимчасовій вартості грошей) завжди більше прибутковості альтернативних проектів.
7.Рентабельность активів підприємства після реалізації проекту збільшується і у будь-якому випадку перевищує середню ставку банківського відсотка по позикових засобах.
8.Рассмотренний проект відповідає головній стратегії поведінки підприємства на ринку товарів і послуг з погляду формування раціональної асортиментної структури виробництва, термінів окупності витрат, наявності фінансових джерел покриття витрат виробництва і забезпечення стабільності надходження доходів від реалізації проекту.
Інвестиції в реальні проекти - тривалий за часом процес. Тому при їх оцінці необхідно враховувати:
а) ризикованість проектів - чим довший термін окупності витрат, тим вище інвестиційний ризик;
б) тимчасову вартість грошей, оскільки з часом гроші втрачають свою цінність внаслідок інфляції;
в) привабливість проекту в порівнянні з альтернативними варіантами вкладення капіталу з точки зору максимізації доходу і зростання курсової вартості акцій компанії при мінімальному рівні ризику, оскільки ця мета для інвестора визначальна.
Використовуючи вказані правила на практиці, інвестор може прийняти обгрунтоване рішення, відповідає його стратегічним цілям.
В
2. ЦІНА І ВИЗНАЧЕННЯ середньозважена вартість капіталу
Кожному підприємству необхідні грошові ресурси, щоб фінансувати свою виробничо-торговельну діяльність.
Виходячи з тривалості функціонування в даній конкретній формі активи і пасиви класифікуються на короткострокові та довгострокові. Мобілізація того або іншого джерела засобів зв'язана для підприємства з певними витратами:
акціонерам слід виплачувати дивіденди;
власникам корпоративних облігацій - відсотки;
банкам - відсотки за надані ними позики і ін
Загальна величина коштів, яку слід сплатити за використання певного обсягу фінансових ресурсів, виражена у відсотках до цього обсягу, називається В«ціноюВ» капіталу.
В ідеальному випадку передбачається, що оборотні активи фінансуються за рахунок щоб не знизити свою ринкову вартість.
На практиці слід розрізняти два поняття:
короткострокових зобов'язань, а необоротні активи-за рахунок довгострокових зобов'язань. Тому оптимізується загальна сума витрат на залучення різних джерел
Концепція В«ціниВ» є ключовою в теорії капіталу. Вона характеризує ту норму прибутковості інвестиційного капіталу, яку повинно забезпечити підприємство, ціна капіталу даного підприємства;
ціна чинного підприємства в цілому як господарюючого суб'єкта на ринку капіталу;
Перше поняття кількісно виражається в сформованих на підприємстві відносних річних витратах з обслуговування боргу перед власниками (аукціонерами) і кредиторами. Друге виражається різними параметрами, зокрема вартістю активів, об'ємом власного капіталу і прибутку і т. д.
Обидва поняття кількісно взаємозв'язані. Так, якщо компанія бере участь в реалізації інвестиційного проекту, рентабельність якого нижча за В«цінуВ» капіталу, то ціна фірми після завершення даного проекту знизиться. Тому В«цінаВ» капіталу враховується менеджерами компанії в процесі ухвалення інвестиційних рішень.
У пасиві балансу відображаються як власні, так і позикові джерела засобів. Структура даних джерел істотно розрізняється по видах підприємств і сферах підприємницької діяль-ності. Неоднакова також ціна кожного джерела засобів, тому В«цінуВ» капіталу підприємства обчислюють зазвичай по середній арифметичній зваженій.
Основна складність полягає в обчисленні вартості одиниці капіталу, отриманого за рахунок конкретного джерела засобів. Для деяких джерел В«цінуВ» капіталу можна визначити досить точно. Наприклад, ціна акціонерного капіталу, банківського кредиту тощо
За іншими джерелами виконати такі розрахунки досить складно. Наприклад, по нерозподіленого прибутку, кредиторської заборгованості. Знаючи навіть орієнтовну величину В«ціниВ» капіталу можна здійснити порівняльний аналіз ефективності авансованих засобів, включаючи оцінку інвестиційних проектів.
Середньозважена вартість капіталу (ССК) являє собою мінімальну норму прибутку, яку очікують інвестори від своїх вкладень. Вибрані для реалізації проекти повинні забезпечувати хоча б не меншу рентабельність, ніж ССК. Рассчи-розробляються ССК як середньозважена величина з індивідуальних вартостей (цін), в які обходиться підприємству залучення різних видів джерел коштів:
1) акціонерного капіталу, що складається з вартості з...
