ї. До ціни, визначеної таким чином, додавалася премія у вигляді накопиченого відсотка за період, що минув з початку кварталу, з тим щоб диференціювати квартальний дохід в залежності від терміну придбання сертифіката. Від податку звільнялися відсотковий квартальний дохід і різниця між ціною первинного продажу сертифікату та його погашення. Тим самим формально прибуток від перепродажу ставала об'єктом оподаткування. Звернення золотих сертифікатів не був обмежений, але операції підлягали обов'язковій реєстрації в Міністерстві фінансів. Незважаючи на відсутність обмежень на перепродаж, вторинний ринок золотих сертифікатів не сформувався (Інформація про нього була відсутня). Таким чином, замість вільної ринкової ціни на ЗС мала місце єдина вихідна ціна продажу, що призначається Міністерством фінансів РФ, або ціна первинного розміщення. Передбачається знову випустити золотий сертифікат з квартальним доходом і погашенням рублями, валютою або золотом (10 кг). Прибутковість обчислювалася б за ставкою Libor (ціна пропозиції на Лондонському міжбанківському ринку; Lebit Вѕ ціна попиту на Лондонському міжбанківському ринку; Mebit Вѕ ціна попиту на Мадридському міжбанківському ринку і т.д.), помноженої на 10 пунктів. Передбачуваний термін дії сертифіката Вѕ 3 роки.
10.В 2003 році в звернення були випущені казначейські обязательсятва (не ті КО дев'яностих року для населення), емісія здійснювалася з метою фінансування бюджетного дефіциту. Ними можна було погашати податкові платежі перед бюджетом, розраховуватися з іншими підприємствами. Після 5 індосаментів (передавальний напис на векселі) вони могли вступати на вільний ринок. Прибутковість була 40% річних, безпаперова форма, тобто аналогічно векселями. На вимогу МВФ випуск КВ припинений, так як їх порахували грошовим сурогатом, тобто інфляційним джерелом покриття бюджетного дефіциту.
11.В 2003 році також випущені казначейські векселі терміном обігу 10 років, які отримали банки, тому що бюджет був їм повинен за пільгове кредитування с/г підприємств.
На закінчення зазначу, що емітентом державних цінних паперів в Російській Федерації виступає Мінфін, а основним оператором з ним Вѕ Банк Росії. Тоді виникає питання: якою мірою ціноутворення на державні цінні папери може бути віднесено до банківського. Проблема полягає в тому, що комерційні банки не мають прямого відношення до емісії цього виду цінних паперів і їх первинного поширенню. Разом з тим навіть первинний продаж державних цінних паперів являє собою операцію центробанку, яка проводиться на відкритому ринку і до якої залучаються комерційні банки. У подальшому ж вони перетворюються ледь не в головних продавців і покупців державних цінних паперів. Дані обставини і дозволяють розглядати ціни на ці папери в якості цін на банківський продукт (або включати формування цін на державні цінні папери в банківське ціноутворення).
II. Зовнішні фактори ціноутворення на державні цінні папери
Ціноутворення на ринку державних цінних паперів перебуває під значним впливом обставин, безпосереднім чином не пов'язаних з природою, сутністю, цільовим призначенням того чи іншого виду цінних паперів. Подібного роду чинники можна назвати зовнішніми.
Об'єктивні фактори ціноутворення є параметрами, що характеризують загальний стан економіки країни в цілому (стан виробництва, грошового обігу, фінансів, бюджету) і ринку державних цінних паперів (його організаційно-правову оформленість, можливий обсяг операцій, взаємодія з іншими ринками) зокрема. Іноді об'єктивні чинники ціноутворення на ринку цінних паперів поділяють на макро-і мікроуровневие. Однак до ринку державних цінних паперів такий поділ не застосовується. Держава, яка виступає в ролі емітента державних цінних паперів, є одночасно головним суб'єктом макроекономіки. Тому такі мікроуровневие за формою фактори, як імідж і фінансовий стан емітента, стосовно до державних цінних паперів стають Макрорівневі. Загалом, на ринку державних цінних паперів відбувається своєрідне змикання мікро-і макрорівнів.
До суб'єктивних факторам ринкового ціноутворення на державні цінні папери відносять ті, що мають поведінкову природу і характеризують реакцію окремих суб'єктів ринку на яка складається у ньому (або прогнозовану) ситуацію. Провідне місце тут належить ринковим очікуванням. Це передбачення сприятливою або несприятливою для даної особи ситуації на ринку, відчуття небезпеки і ризику, психологічні установки учасника угод з цінними паперами.
Доцільно виділяти з числа суб'єктивних фактори спекулятивної природи; завдяки їм відбувається перетік грошових коштів, що надходять на фондові ринки, у ті сегменти, які обіцяють принести найбільший прибуток. У Росії ці спекулятивні тенденції проявляються не тільки в своїх природних (властивих нормального ринку) формах прагнення до збільшення прибутковості, прибутковості. Спостерігається і гонитва за надприбутком, надає си...
