тні ризики.
До процентних ризиків відноситься небезпека втрат комерційними банками, кредитними установами, інвестиційними інститутами, селенговими компаніями в результаті перевищення процентних ставок, виплачуваних ними по залучених засобах, над ставками по наданими кредитами. До процентних ризиків відносяться також ризики втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі зміною дивідендів по акціях, процентних ставок на ринку по облігаціях, сертифікатам і іншим цінним паперам.
Зростання ринкової ставки відсотка веде до зниження курсової вартості цінних паперів, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні відсотка може початися також масове скидання цінних паперів, емітованих під більш низькі фіксовані відсотки і, за умовами випуску, достроково прийнятих назад емітентом. Процентний ризик несе інвестор, що вклав кошти в середньострокові і довгострокові цінні папери з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середньоринкового відсотка в порівняно з фіксованим рівнем. Іншими словами, інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої кошти, вкладені на зазначених вище умовах.
Процентний ризик несе емітент, що випускає в обіг середньострокові і довгострокові цінні папери з фіксованим прцента при поточному зниженні середньоринкового відсотка в порівняно з фіксованим рівнем. Інакше кажучи, емітент міг би залучати кошти з ринку під більш низький відсоток, але він вже зв'язаний зробленим ним випуском цінних паперів.
Цей вид ризику при швидкому зростанні процентних ставок в умовах інфляції має значення і для короткострокових паперів.
Кредитний ризик - небезпека несплати позичальником основного боргу і відсотків, належних кредитору. До кредитного ризику відноситься також ризик такої події, при якому емітент, випустив боргові цінні папери, виявиться не в змозі виплачувати відсотки по них або основну суму боргу.
Кредитний ризик може бути також різновидом ризиків прямих фінансових втрат.
Ризики прямих фінансових втрат включають в себе наступні різновиди: біржовий ризик, селективний ризик, ризик банкрутства, а також кредитний ризик.
Біржові ризики являють собою небезпеку втрат від біржових угод. До цих ризиків відносяться: ризик неплатежу по комерційних справах, ризик неплатежу комісійної винагороди брокерської фірми і т.п.
Селективні ризики - це ризики неправильного вибору способу вкладення капіталу, виду цінних паперів для інвестування в порівнянні з іншими видами цінних паперів при формуванні інвестиційного портфеля.
Ризик банкрутства являє собою небезпеку в результаті неправильного вибору способу вкладення капіталу, повної втрати підприємцем власного капіталу і нездатності його розраховуватися за взятими на себе зобов'язаннями. В результаті підприємець стає банкрутом.
Отже, ризиком можна керувати, тобто використовувати різні заходи, що дозволяють певною мірою прогнозувати настання ризикової події і вживати заходів до зниження ступеня ризику. Ефективність організації управління ризиком багато в чому визначається класифікацією ризику. Науково обгрунтована класифікація ризиків дозволяє чітко визначити місце кожного ризику в їх загальній системі. Вона створює можливості для ефективного застосування відповідних методів і прийомів управління ризиком. Кожному ризику відповідає свій прийом управління ризиком. br/>
1.2 Проблема виявлення та узгодження переваг за ризиками
Проблеми поведінки в умовах невизначеності та ризику давно займали розуми вчених. Запропонований Б. Паскалем принцип В«regle des partisВ», фактично означає оцінку рішення величиною очікуваного від її прийняття виграшу, лежить в основі панувала тривалий час теорії очікуваного виграшу. Проте знаменитий Санкт-Петербурзький парадокс, запропонований Д. Бернуллі і вирішене у 1732 р. Д.Бернулли, став символом нової теорії - теорії очікуваної корисності [3]. Парадокс полягав у тому, що учасники так званої чесної азартної гри готові нескінченно платити за неї, але не бажають укладати парі щодо майбутнього виграшу чи програшу, як би не була велика пропонована ним сума. Д. Бернуллі пояснив участь у цих іграх збільшенням очікуваної корисності багатства.
Апарат функцій корисності і кривих байдужості широко використовується в сучасних економіко-математичних моделях для опису схильності до ризику відповідними граничними величинами. Для представників цієї школи дуже важливий висновок, зроблений Дж. Тобіна: якщо є можливість вибирати не тільки між заданим ризиковим портфелем і безризиковими цінними паперами, а й одночасно вибирати структуру ризикового портфеля, то оптимальною виявиться тільки одна структура ризикового портфеля, яка не залежить від схильності інвестора до ризику. У цьому контексті проблема переваг по ризику зводиться до вибору частки безризиковою складової портфеля.
Знову осмислена Д. Фон Нейманом і О. Моргенштерном теорія Д. Берн...
