інститути та корпорації (56%), а також нефінансові резиденти (28 %), І лише 16% належали нерезидентам, у тому числі і європейцям з інших країн. Частка нерезидентів серед кредиторів почала зростати з 1993 р., коли склався єдиний внутрішній ринок і був узятий курс на формування валютного союзу з єдиною валютою. Ситуація почала змінюватися кардинально з 1997 р., коли іноземна участь у структурі урядових боргових зобов'язань стало збільшуватися високими темпами, і до 1999 воно вже піднялося до 30%.
При цьому відбулося певний перерозподіл державного боргу в бондах між власниками-резидентами. За 1991-1999 рр.. істотно знизилося участь валютних і фінансових інститутів у фінансуванні національних урядів - з 43 до 35%; значно збільшилася частка фінансових корпорацій - з 12 до 20%. Частка резидентів у державний борг, вираженому в цінних паперах, знизилася з 28 до 14%. Зміцнення фінансової дисципліни в єврозоні скоротило суверенний борг по відношенню до ВВП.
Істотні зміни відбулися в проведенні торговельних операцій. Торгівля за готівку і допомогою РЕПО операцій деяких урядових цінних паперів була переведена в електронні торгові системи, такі як e-speed, Broker Tec, MTS, що зробило їх доступними міжнародним трейдерам і інвесторам. Іноземна участь на національних первинних ринках розширилося. У Франції, наприклад, число іноземних первинних дилерів збільшилося з 2 з 30 в 1989 р. до 11 з 18 в 2001 р.
У зв'язку з протиставленням долара євро конкуренція між Європою і США у фінансовій сфері вступила в нову стадію. Обсяг європейських приватних боргових цінних паперів, емітованих на внутрішніх і міжнародних ринках (в основному в Лондоні) фінансовими та нефінансовими інститутами ЄС-15, після введення євро зріс з 3,9 трлн євро в 1998 р. до 5,7 трлн євро в 2000 р. Ринок США в обсязі корпоративних бондів і комерційних паперів склав близько 7,5 трлн євро. Оскільки значимість ринку приватних боргових цінних паперів для європейських фінансів зростає, то з'являється необхідність у надійному базовому орієнтира - бенчмарке (benchmark). [2, с. 44]
Базовий орієнтир необхідний для визначення цін на приватні інструменти з фіксованим доходом і на інші фінансові інструменти, включаючи правітльственние цінні папери, а також для хеджування процентних ризиків, управління ліквідністю і торговими позиціями на ринках цінних паперів. Ліквідність і обсяг емісії представляють собою ключові елементи для отримання базової статусу. Для торгівлі на головній майданчику єдиної Європи Evro-MTS потрібно обсяг суверенних бондів єврозони в розмірі 5 млрд євро. Конкуренція за базовиий статус в єврозоні вплинула на застосування країнами заходів з підвищення ліквідності на вторинних ринках цінних паперів.
Під Франції, Німеччини, Італії влада підтримують майданчики електронної торгівлі та обмін деривативами; у Франції та Італії ослаблені обмеження, що заважають розвитку вторинного ринку, в тому числі утворені офіційні РЕПО вікна для...
