протидії скороченню вторинного ринку. Німеччина, Франція та інші країни вже створили або створюють офіційні агентства з управління боргами. На ринку цінних паперів європейських урядів ринкова ліквідність сконцентрована в боргових інструментах, емітованих трьома країнами: Німеччиною, Італією та Францією. Обсяг боргових цінних паперів, емітованих цими країнами, становить майже 3 / 4 всього державного боргу, деномінованих в євро.
Цінні папери, емітовані урядами трьох країн, виникли як базові у певних сегментах ринку єврозони. Однак через їх відносно невеликого розміру по порівняно з усім еврофінансовим ринком (приватним і державним) жоден з цих ринків не може забезпечити всі цінові, хеджингові, інвестиційні, ліквідні потреби так, як це забезпечує казначейський ринок США в доларових трансакціях. Інвестори урядових паперів єврозони вважають ринкові сегменти Франції, Німеччини та Італії найбільш важливими для управління фінансовими позиціями і ризиками.
Учасники ринку, які хочуть торгувати і хеджувати довгострокові процентні ризики, звертаються до німецькому ринку, тому що 10-річні бонди Німеччини є довгостроковим базовим визначником для єврозони. Визначальний прибутковість статус цього ринку частково відображає дуже великі розміри емісій - більше 10, а іноді і 20 млрд євро. Німецькі бонди, як і американські, є найбільш активно торгованими інструментами з фіксованим доходом у світі. Ф'ючерсні контракти на німецькі бонди, що торгуються в системі Еіrех, широко використовуються для торгівлі та хеджування довгострокових процентних ризиків, деномінованих в євро.
Інвестори, які хочуть торгувати і хеджувати короткострокові процентні ризики, деноміновані в євро, звертаються до французького ринку, який є базовим для короткострокових цінних паперів. У 1993-1994 рр.. французьке уряд здійснив ряд реформ, які чітко визначили рамки для операцій РЕПО і створили систему первинного розміщення на цьому ринку. Французький грошовий ринок тепер є одним з найбільш розвинених і ліквідних ринків РЕПО в єврозоні.
У єврозоні назріла необхідність розвитку широкого вторинного ринку урядових цінних паперів, деномінованих в євро. Головний фактор у розвитку такого ринку пов'язаний зі зниженням ринкової сегментації та ліквідацією фрагментарності ліквідності євро всередині все ще роздільних ринків. Ліквідація сегментарного фрагментарності створить умови для реалізації потенційних вигод від розвиненого і ліквідного європейського ринку урядових цінних паперів і виграшу від ефективності та фінансової стабільності.
За думку міжнародних експертів, є три основних джерела фрагментарності і сегментації ринків евроденомінірованних урядових цінних паперів.
1. Є 12 окремих емітентів, 12 окремих первинних ринків для цих паперів і 12 різних кредитних ризиків. Сегментація кредитного ризику полягає в тому, що країни різняться за кредитних ризиків, і учасники ринку дуже чутливі до змін у кредитоспромож...
