у зазнала серйозну трансформацію. Ключовим орієнтиром розвитку корпорацій стало зростання капіталізації. Саме цей показник найбільше цікавив акціонерів, і саме по ньому оцінюється в наші дні ефективність менеджменту. Тим часом прагнення до максимальної капіталізації вступає в протиріччя з реальною підставою соціально-економічного прогресу - підвищенням продуктивності праці. Зростання капіталізації з нею, звичайно, пов'язаний, але лише
в кінцевому рахунку. Однак перед акціонерами треба звітувати щороку, а для отримання гарних річних звітів, для підтримки
поточного зростання капіталізації потрібно зовсім не те ж саме, що забезпечує зростання продуктивності. Для хорошої звітності потрібні злиття і поглинання, оскільки збільшення обсягу активів сприяє зростанню капіталізації. І, зрозуміло, не слід закривати відсталі підприємства, так як у поточному періоді це веде до зниження капіталізації. В результаті у складі багатьох великих промислових корпорацій зберігаються старі неефективні виробництва.
Подібна ситуація добре відома з радянського досвіду, найважливішою характеристикою якого була В«боротьба за планВ». Підприємства воліли випускати застарілу продукцію, а не переходити на нову, адже оновлення призвело б до скорочення випуску в штуках (кілограмах, метрах, рублях), а тим самим не вдалося б забезпечити виконання і перевиконання планового завдання.
2. Вплив кризи на російську економіку
Особливістю російської економіки перед кризою був великий обсяг зовнішніх корпоративних боргів при незначному державний борг, і третіх в світі за величиною золотовалютних резервах держави.
Крім загальних факторів кризи, існують і специфічні причини його швидкого розгортання в Росії. Зовні все виглядає парадоксально: криза стрімко поширився в країні, вирізнялася особливо сприятливою макроекономічною ситуацією. Напередодні кризи російська економіка демонструвала дуже хороші макроекономічні показники: значний профіцит бюджету і рахунку поточних операцій, швидке зростання золотовалютних резервів і коштів у бюджетних фондах (див. Додаток 1,1.2). Разом з тим в останні роки було допущено деяке ослаблення грошово-кредитної і бюджетної політики. Так, в 2007 р. витрати федерального бюджету збільшилися в реальному вираженні на 24,9%, тобто їх зростання більш ніж у три рази перевищував зростання ВВП. В економіці сформувалися стійко низькі процентні ставки, фактично негативні в реальному вираженні, що призвело до бурхливого зростання кредитування. Природним результатом став В«перегрівВ» економіки. З одного боку, це сприяло посилення інфляційного тиску, а з іншого - швидкому нарощуванню зовнішніх запозичень. Всього за три роки (2006-2008) зовнішній борг недержавного сектора збільшився майже в чотири рази. На початок 2006 р. він склав 108 млрд дол США., А на кінець 2008 р. - 417 200 000 000. Швидке зростання державних витрат і імпорту маскувався підвищенням цін на нафту і інші товари росі...
