табельність капіталу вище позичкового відсотка.
Ефект фінансового важеля складається з двох компонентів: 1), 2) плеча фінансового важеля.
У даному випадку на підставі таблиці 1 розрахуємо різниці між рентабельністю сукупного капіталу після сплати податку і ставкою відсотка за кредити:
1) за 2005 рік 2,6 (1-0,77) -16 = -15,402
2) за 2006 рік 4 (1-0,91) -14 = -10,4
Таблиця 1
Вихідні дані для розрахунку ефекту фінансового важеля
Показник
2005
2006
Балансовий прибуток, млн. руб.
10435
15387
Податки з прибутку, млн. руб.
8055
14052
Рівень оподаткування, коеф-т
0,77
0,91
Середньорічна сума капіталу, млн. руб.:
Власного
Позикового
280308
124715
282648
105132
Плече фінансового важеля (ЗК/СК)
0,44
0,37
Економ. рент-ть сукупного капіталу,%
2,6
4
Середня ставка відсотка за кредит,%
16
14
Темп інфляції
10,7
9
В обох випадках ця величина негативна, що говорить про В«проїданняВ» власного капіталу і це може стати причиною банкрутства підприємства.
Розрахуємо ЕФВ по даними за два роки:
ЕФР 0 = (2,6-16) * (1-0,77) * 0,44 = -1,36%
ЕФР 1 = (4-14) * (1-0,91) * 0,37 = -3,33%
У нашому випадку за кожен рубль вкладеного капіталу підприємство отримало прибуток 4 коп., а за користування позиковими засобами капіталу воно сплатило 14 коп. В результаті вийшов негативний ефект, тобто підприємство має збиток у розмірі 10 коп. за кожен рубль капіталу. Також ЕФР сильно знижується за рахунок сплати податків на 91% і залежить, безсумнівно, від плеча фінансового важеля. p> Однак, слід мати на увазі, що дані розрахунки були виконані без урахування впливу інфляції. Що може спотворює отримані результати. Тому слід розрахувати ЕФР, проиндексировав його складові на рівень інфляції, на підставі даних таблиці 1 за такою формулою:
ЕФР = (ROA - (CП/(1 + І)) * (( 1-Kн) * (ЗК/СК)) + (І * ЗК)/((1 + І) * СК)
ЕФРо = (2,6 - (16/1, 107)) * ((1-0,77) 0,...
